20210823-国信证券-金融工程专题报告_车轮上的智能终端——国泰中证智能汽车主题ETF投资价值分析_18页_1mb

证券研究报告—专题报告总结

核心内容概述

本报告围绕智能汽车的发展趋势与投资价值展开，重点分析了**中证智能汽车主题指数（930721.CSI）及国泰中证智能汽车主题ETF（159889）**的投资潜力。报告指出，智能汽车正在引领汽车行业进入新的发展阶段，其发展特征包括产品端的动态化、软件成为核心驱动力、制造端算力替代马力、盈利模式向软件服务转变以及自主品牌崛起。同时，中证智能汽车主题指数表现优异，具备较高的成长性和盈利能力，国泰基金作为管理方，具备丰富的ETF产品线和良好的市场表现。

主要观点

1. 智能汽车的颠覆性发展

• 产品端：从静态到动态，智能驾驶和互动体验成为新需求。
• 软件端：软件定义汽车，成为未来发展的重心。
• 制造端：算力成为核心竞争力，系统架构迭代加快，供应链更加开放。
• 盈利模式：软件成为差异化和收入的重要来源。
• 发展现状：自主品牌正迎来崛起良机，具备“华为+宁德时代+核心零部件”的供应链优势。

2. 中证智能汽车主题指数的投资价值

• 行业分布：成分股覆盖产业链上下游，行业权重前三为汽车零部件（20.88%）、计算机软件（19.39%）和电气设备（11.63%）。
• 市值分布：成分股平均市值位于A股前10%分位数，十大重仓股权重占比达52.59%。
• 业绩表现：2020年以来平均收益达156.48%，长期年化收益为22.38%，优于主要宽基指数。
• 研发强度：研发营收比显著高于主要宽基指数，成分股中研发营收比在10%-20%区间的占比为30.6%，20%及以上的占比为5.6%。
• 资金动向：北向资金持续增持指数成分股，从2019年1月底的157亿元增长到2021年7月底的1305亿元，市值占比从2.00%上升至5.30%。
• 估值分析：当前PE指标处于历史78.47%分位点，伴随未来高速增长预期，估值仍有上涨空间。

关键信息

1. 智能汽车的定义与趋势

• 传统汽车：以性能、设计、效率为核心。
• 智能汽车：以互动性、体验性、自动驾驶、车联网为核心。
• 技术趋势：硬件差距缩小，软件成为关键，算力代替马力，供应链更加开放。

2. 智能汽车产业链布局

• 主机厂：长城、比亚迪、上汽、广汽、吉利、北汽等均在布局电子电气架构。
• 合作与进展：华为在智能汽车领域有广泛布局，包括智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动，与多家车企合作。
• 软件能力：主机厂纷纷设立软件中心，如上汽“零束”、长城“咖啡智能”、长安“北斗天枢”等。

3. 中证智能汽车主题指数分析

• 指数基本信息：发布于2015年8月5日，样本空间涵盖智能汽车相关公司，成分股数目为31只。
• 成分股特征：
  • 平均市值653亿元。
  • 十大重仓股涵盖8个不同行业，包括乘用车、电气设备、计算机软件等。
  • 2020年以来平均收益达156.48%。
• 行业分布：汽车零部件、计算机软件、电气设备为前三大行业。
• 投资表现：年化收益22.38%，夏普比率0.80，波动率31.72%，最大回撤62.20%。

4. 国泰中证智能汽车主题ETF（159889）概况

• 产品介绍：以跟踪中证智能汽车主题指数为目标，拟任基金经理黄岳先生。
• 产品信息：
  • 基金代码：159889。
  • 认购时间：2021年8月23日至2021年8月27日。
  • 投资类型：股票型基金，被动指数型基金。
  • 投资目标：紧密跟踪标的指数，控制跟踪偏离度和跟踪误差。
  • 投资比例：至少90%投资于指数成分股，备选成分股不低于基金资产净值的90%。
  • 费率结构：
    • 认购费率：金额<50万，0.8%；50万≤金额<100万，0.5%；金额≥100万，1000元/笔。
    • 管理费：0.5%/年。
    • 托管费：0.1%/年。

5. 国泰基金ETF产品布局

• 产品数量与规模：截至2021年8月13日，国泰基金在管非货币ETF产品28只，合计规模800.42亿元。
• 产品类型：涵盖股票、债券、商品、QDII等多类型，产品线丰富。
• 管理能力：黄岳先生管理多只ETF产品，累计规模达48.28亿元。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。
• 评级定义：
  • 股票评级：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上为“买入”，介于10%-20%之间为“增持”，介于±10%之间为“中性”，弱于市场指数10%以上为“卖出”。
  • 行业评级：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上为“超配”，介于±10%之间为“中性”，弱于市场指数10%以上为“低配”。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境变化可能导致投资收益波动。
• 历史表现不代表未来：过往业绩不构成对未来的预测。
• 数据来源：报告所用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

智能汽车正推动汽车行业从传统制造向软件驱动转型，带来产品、制造、盈利模式等多方面的颠覆。中证智能汽车主题指数（930721.CSI）成分股覆盖产业链上下游，具备高成长性、强盈利能力与高研发强度，长期表现优于主流宽基指数，且受到北向资金的持续增持。国泰中证智能汽车主题ETF（159889）作为跟踪该指数的ETF产品，具备良好的投资潜力。