20170427-东北证券-消费金融系列二_三国鼎立逐鹿中原_掀起消费金融新浪潮_25页_2mb

多元金融/非银金融：消费金融发展分析总结

核心内容

消费金融作为以消费为目的的信用贷款，近年来在中国快速发展。随着人均可支配收入增长、消费理念转变及互联网技术成熟，消费金融市场呈现出强劲的增长态势。2016年中国消费信贷规模达7.22万亿元，预计到2019年将增长至12.33万亿元。消费金融在推动经济增长、刺激内需方面扮演着重要角色，成为拉动经济的重要力量。

主要观点

1. 消费金融市场潜力巨大

   • 中国居民杠杆率远低于欧美国家，具备较大的提升空间。
   • 电商与互联网技术的成熟带动了年轻群体对消费金融的接受度，进一步推动市场发展。
   • 消费金融的快速发展将带动整体消费水平的提升。

2. 消费金融发展的三大关键因素

   • 场景：吸引目标用户，拓展消费场景，线上线下结合是趋势。
   • 资金：资金成本与融资渠道决定消费金融的规模和效率，资产证券化成为重要手段。
   • 风控：风控体系是消费金融公司能否持续发展的核心，大数据风控技术应用广泛。

3. 消费金融行业竞争格局

   • 消费金融市场形成银行系、电商系、消费金融公司系三大派系。
   • 银行系拥有成熟的风控体系和优质客户资源，但获客手段相对薄弱。
   • 电商系依托互联网平台和大数据，具备场景和用户流量优势。
   • 消费金融公司系凭借政策支持，快速发展，但业务模式尚处于初期。

关键信息

行业数据

消费金融三大派系

消费金融产品与平台

• 京东白条：提供分期购物服务，用户授信额度最高可达1.5万元，不良率1.69%。
• 蚂蚁花呗：覆盖线上线下场景，用户数超1亿，不良率1.36%，支持多种消费场景。
• 中银消费金融：背靠银行股东，资金与风控优势明显，不良率3.0%。
• 马上消费金融：依托零售巨头，线下渠道丰富，不良率1.36%，用户规模增长迅速。

消费金融发展与政策支持

• 消费金融公司获得政策支持，如《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》等。
• 互联网金融平台通过资产证券化方式融资，有效降低资金成本。
• 未来行业竞争将加剧，但政策红利和市场空间仍将为行业提供良好发展环境。

投资建议

建议投资者关注以下A股公司：

• 二三四五：与中银消费金融合作，拥有大量流量入口。
• 重庆百货：参股马上消费金融，盈利增长显著。
• 康耐特：并购旗计智能，拓展银行卡增值业务。
• 奥马电器：推进“场景+牌照+技术”战略，搭建金融科技平台。

风险提示

• 政策不确定性：监管政策可能对行业造成影响。
• 宏观经济下滑：整体经济增速放缓可能影响消费金融发展。
• 行业恶性竞争：市场扩张可能引发过度竞争，导致坏账率上升。

结论

中国消费金融市场正处于快速增长阶段，未来将形成银行、电商与消费金融公司三大派系的“三国鼎立”格局。随着政策支持、技术进步和市场成熟，消费金融将不断拓展其应用场景与服务对象，成为推动经济转型的重要力量。投资者应关注具备流量、资金与风控优势的公司，把握行业发展的机遇。