20140819-兴业证券-晨会纪要_15页_827kb

报告摘要

该文档是兴业证券2014年8月14日发布的多行业投资观点汇总，涵盖了策略研究、化工、TMT、医药、农林牧渔、食品饮料等领域的分析与投资建议。文档通过分析行业动态、公司业绩表现、市场趋势和未来增长潜力，为投资者提供全面的投资参考。

研究目的：系统性研究美国经济周期与大类资产（股票、债券、黄金、汇率）之间的关系。
时间选择：选择1966-1982年，主要基于以下原因：
- 美国全球霸权阶段性衰落，对多极化时代具有借鉴意义；
- 美国股市经历长期横盘“大熊市”，便于周期划分；
- 黄金、汇率开始浮动，多市场立体交易策略登上历史舞台。
宏观环境：
- 70年代美国价值观普遍消沉，经济面临政策调控失灵、产业结构调整和国际竞争加剧；
- 凯恩斯主义破产，保守主义思想抬头；
- 人口结构变化：沉默一代成为中坚力量，婴儿潮一代加入劳动力市场；
- 经济核心矛盾在于劳动生产率缓慢，受管制、大企业多元化和工会力量影响。
滞胀背景：1972-1981年工业劳动生产率年均增长仅1.2%，滞胀是生产力衰退的结果。
经济复苏：通过产业结构调整、工会削弱、政府理念转变和沃尔克的紧缩货币政策，美国最终走出滞胀，进入“供给革命”阶段，进入新的“镀金时代”。
资产配置规律：
- 经济衰退和复苏阶段，股票表现较好；
- 经济扩张和滞胀阶段，黄金表现较佳；
- 经济衰退阶段，债券表现较好，符合投资时钟规律；
- 黄金是贯穿全时间段的主要资产，股票和债市因高通胀而经历熊市。

业绩表现：上半年实现营收19.26亿元，同比增长20.9%；净利润1.83亿元，同比增长1.0%；二季度营收11.8亿元，同比增长39.8%；净利润同比增长7.6%。
业绩改善原因：
- 二季度平湖丙烯酸及酯一期项目投产，装置满负荷运行；
- 销量提升带动环比改善；
- 产品价格和盈利水平总体偏弱，但公司凭借规模和工艺优势保持稳定。
C3产业链完善：公司SAP产品销售稳定，平湖二期及PDH装置预计达产后，将形成较完整的碳三产业链布局，提升竞争力。
投资建议：维持“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.72、1.08、1.29元。
风险提示：产品及原料价格波动、新建项目进展不达预期。

业绩表现：上半年营收28.34亿元，同比增长10%；净利润1.31亿元，同比增长61.2%；二季度营收16.71亿元，同比增长18.53%；净利润同比增长85.85%。
业绩改善原因：
- 行业景气向上，出口市场回暖；
- 销售量增长，毛利率提升；
- 非玻纤业务收入下降，但毛利率显著上升。
行业前景：供需格局改善，行业景气向好，预计后期产品价格有望继续上涨，推动业绩增长。
投资建议：重申“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.53、0.80、0.93元。
风险提示：传统领域需求不达预期、海外市场反倾销风险。

业绩表现：上半年营收1.69亿元，同比下滑9.12%；净利润亏损1374万元，同比盈转亏；二季度营收1.09亿元，同比增长59.43%；净利润930万元，同比扭亏。
业绩反转原因：
- 4G网络建设进入网优阶段，公司作为后周期品种受益；
- 室分设备招投标推动业绩增长。
战略布局：
- 推动“邦讯互联网”战略，包括手游、可穿戴设备、智能家居等；
- 平台建设完成，即将与产品一起推出；
- 未来利润贡献有望超过网优主业。
投资建议：重申“增持”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.38、0.80、1.17元。
风险提示：运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败。

业绩表现：上半年营收8.71亿元，同比增长16.64%；净利润6155万元，同比增长65.80%；二季度营收4.93亿元，同比增长11.46%；净利润4082万元，同比增长27.86%。
业务亮点：
- 集成电路业务恢复良好，LED扭亏为盈；
- LED驱动电路、IPM、MEMS传感器等新产品布局领先。
盈利预测：维持2014-2016年EPS分别为0.16元、0.25元、0.34元。
投资建议：维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济低迷、新产品市场开拓低于预期、产品价格和毛利率下滑。

行业动态：
- 养殖股表现强劲，板块涨幅超3.83%；
- 猪价稳步上涨，存栏量同比降幅继续扩大，行业去产能充分；
- 配合料增速维持低位，猪料压力仍存。
投资建议：
- 建议继续加仓牧原、圣农发展、新希望等养殖个股；
- 母猪存栏减少，猪饲料相关个股建议获利了结；
- 疫苗企业受猪价影响较大，建议在半年报释放后布局。
风险提示：疫病因素、价格波动大、业绩敏感。

市场回顾：食品饮料板块上涨1.3%，白酒、调味发酵品等板块表现较好。
行业趋势：
- 白酒批价稳定，但中秋旺季量价稳定，茅台销量持平；
- 调味品、其他酒类、白酒等板块有明显回升；
- 食品中报增长无明显起色，低速稳定增长基调不变。
投资建议：
- 重点组合：泸州老窖、双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、五粮液；
- 8月组合：承德露露、光明乳业、梅花生物，跑赢行业1.3个百分点。
风险提示：行业整体景气低迷、新产品市场开拓低于预期、产品价格和毛利率下滑。