20240619-华安证券-山东黄金-600547.SH-金价上行+产能释放_业绩持续增长_4页_378kb

山东黄金2023年报及2024一季报分析总结

山东黄金2023年营业收入同比增长18%，归母净利润增长86.84%；2024年一季度营收和归母净利润分别同比增长447.3%和594.8%。

业绩增长主要受益于金价上涨和产能扩张。2023年国际金价同比上涨80%，公司自产黄金销售均价较市场高2.79元/克/克；产量方面，多个矿区实现大幅增长，例如西和中宝、金洲公司、三山岛金矿产量同比增幅分别达155.4%、107.3%和57.4%。2023年总自产金产量达4178吨，同比增80.3%。

成本控制取得成效，2024年一季度毛利率14.56%，净利率5.7%，分别同比增长0.7个百分点和1.72个百分点；管理费用率下降0.3个百分点。此外，公司持续推进多个项目建设，并计划2024年黄金产量不低于47吨。

分析师预计公司2023-2025年归母净利润分别为373亿、517亿和640.8亿元，并维持“买入”评级，对应PE分别为333、240和194倍。

风险提示包括黄金价格波动、项目进度不及预期以及生产成本上升等。