20250112-开源证券-商贸零售行业周报_胖东来2024年增长亮眼_新增重点推荐老铺黄金_22页_2mb

零售行业2024周报分析总结

投资评级：看好（维持）
核心观点

1. 永辉调改成效显现：永辉超市上海首家“胖改”门店开业，调改总店数达36家，业绩稳步增长，供应链优化显著。胖东来2024年销售额近170亿元，利润超8亿元，品牌影响力持续扩大。
2. 线上渠道与微信生态共同发展：微信小店2024年GMV同比增长超190%，淘宝送礼功能上线，跨境零售持续扩展。
3. 黄金珠宝消费强势复苏：老铺黄金等高端黄金品牌表现亮眼，消费趋势回归黄金替代与国潮融合。
4. 美妆与医美赛道分化：珀莱雅、丸美生物、爱美客等品牌净利润增长显著，医美消费短期承压，但长期渗透率持续提升。
5. 零售板块整体承压：商贸零售指数本周下跌657%，板块行情表现低迷，个股分化明显，凯淳股份、苏豪弘业涨幅居前，中百集团等跌幅较大。

投资建议

• 投资主线一：关注线下零售龙头（永辉超市、家家悦），把握流量回归机会。
• 投资主线二：关注黄金珠宝龙头（老铺黄金、周大生、中国黄金），消费复苏与“高股息”属性叠加下具备修复弹性。
• 投资主线三：聚焦国货美妆品牌（珀莱雅、丸美生物、润本股份），细分赛道增长驱动估值提升。
• 投资主线四：布局医美产品厂商（爱美客、科笛-B、巨子生物），差异化品类与管线落地带来长期机会。

风险提示
消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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