20161106-东兴证券-电子行业深度报告：5G时代的射频器件革命_23页_1mb

射频器件行业深度报告：5G时代的革命与机遇

核心内容概述

射频器件是无线连接的核心组件，广泛应用于消费电子、军工等众多领域。随着物联网和5G技术的发展，全球无线连接设备数量将大幅增长，射频器件行业面临前所未有的发展机遇。本报告分析了射频器件的市场现状、技术发展趋势及国内厂商的竞争力，并对重点公司进行了盈利预测与评级分析。

主要观点与关键信息

1. 射频器件是无线连接的核心基础

• 射频器件负责将二进制数字信号与电磁波信号之间进行转换，是无线通信设备的必备部件。
• 射频前端模块由PA芯片、滤波器、双工器、射频开关等组成，其复杂度与单机价值量持续提升。
• 2015年全球移动终端射频器件市场规模约110亿美元，预计到2020年将超过180亿美元。

2. 无线连接需求推动射频器件行业持续增长

• 4G终端设备渗透率不断提升，射频器件单机价值量从3G时代的3.75美元增长至12.75美元。
• 5G三大核心技术升级：
  • 频段数量增加：预计到2020年新增50个以上频段，带动射频滤波器市场增长。
  • MIMO技术普及：手机及基站天线数量将成倍增长，MIMO64x8将成为未来标准。
  • 载波聚合技术发展：对射频开关及滤波器的性能提出更高要求，射频MEMS开关成为关键。

3. 国产替代空间广阔

• PA芯片：国内厂商如汉天下、中普微、RDA等已实现2G/3G芯片量产，4G芯片正在突破。
• 滤波器：SAW滤波器国产化率逐步提升，国内厂商已进入手机供应链；BAW滤波器仍由国外厂商主导。
• 天线：国内厂商在4G天线领域已占据领先地位，5G毫米波天线技术储备充足。

4. 行业投资策略

• 未来3-5年，射频滤波器、射频开关、PA芯片三大细分领域将迎来产业资本投资浪潮。
• 国家对半导体产业的重视将加速射频前端模块的国产化进程。
• 5G技术演进将带来射频器件技术革新，国产替代进程有望加速。

行业重点公司分析

公司分析

• 信维通信：全球领先的天线厂商，客户包括苹果、三星等国际品牌，产品线已拓展至射频隔离、NFC模组等，2016年预计营收增长107.62%，净利润增长143.49%。
• 麦捷科技：片式电感及LTCC射频元器件龙头，2016年营收增长97.97%，净利润增长127.44%。
• 顺络电子：国内片式电感龙头企业，产品线覆盖射频器件、敏感器件等，2016年营收增长32.8%，净利润增长40.7%。
• 硕贝德：国内天线龙头，5G天线研发处于领先水平，2016年营收增长136.33%，净利润由亏转盈。

技术趋势与市场前景

• 5G频段扩展：预计新增50个以上频段，尤其是高频段（如28GHz、64GHz）对滤波器性能要求更高。
• MIMO技术：64x8成为5G标准配置，带动天线数量激增，国内厂商已具备技术储备。
• 载波聚合：提升传输速率，对射频开关的线性度要求更高，射频MEMS开关成为关键。
• 国产替代：随着接口标准化和砷化镓晶圆代工转移，国内PA芯片厂商迎来发展机遇。

行业评级与展望

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数收益率将超过5%。
• 公司评级：强烈推荐，主要基于行业增长潜力及公司技术储备和市场拓展能力。

总结

射频器件行业将在5G时代迎来技术革新与市场扩张的双重机遇。随着无线连接设备数量激增，射频前端模块需求将持续上升，推动行业高速成长。国内厂商在PA芯片、天线等领域的技术积累与市场拓展能力不断提升，有望在国产替代进程中占据有利地位。未来3-5年，射频滤波器、射频开关、PA芯片三大细分领域将成为投资重点。