电气设备行业德国储能市场：表后市场主导增长驱动力-20211015-天风证券-22页_1mb

电气设备：德国储能市场分析总结

核心内容

德国锂电储能市场在全球范围内表现突出，尤其在表后市场领域增长迅速。2015-2020年，全球锂电储能新增装机复合增长率达46.24%，而除中美外的地区增速为34.35%。德国表后储能市场增速远超表前市场，成为全球最大的表后储能市场之一。

主要观点

1. 德国表后储能市场增长迅速

• 德国表后储能市场2015-2020年新增装机年复合增长率达56.95%，2020年累计装机容量2.4GWh，占全球表后储能市场7.3%。
• 截至2020年，锂电池储能已占德国表后储能新增装机的95%以上，用户主要需求为节省电费。

2. 表后储能增长快的原因

政策支持

• 德国表后储能市场受益于政府对户用光伏的鼓励政策及直接贷款补贴。
• 2013-2018年，德国政府通过KfW提供最高30%的安装补贴，并允许抵免个人所得税。

经济性

• 表后储能主要用于自发自用，德国居民电价无峰谷差异，但电价持续上涨，储能可有效对冲电费支出。
• 目前户用光储LCOS为0.28欧元/度，略低于居民电价0.32欧元/度，具备经济性。

未来空间

• 随着2021年第一批户用光伏FIT到期，提升自发自用率成为刚需。
• 电动车渗透率提升，增加晚间用电场景，进一步拉动表后储能需求。

3. 表前储能市场发展受限

• 德国表前储能市场因政策障碍（如未赋予独立市场主体地位、双重征税）及经济性不足（调频市场饱和、峰谷价差无法覆盖成本）发展缓慢。
• 表前储能主要通过调频市场和峰谷套利盈利，但调频价格持续下跌，经济性显著下降。

关键信息

市场容量测算

• 2021-2025年，假设每年新增户用储能装机增长率逐步下降，从50%降至30%。
• 若每户平均装机10kWh，且系统单价每年下降10%，预计2025年新增装机量达6.4GWh，市场容量达398亿人民币。

投资机会

逆变器厂商

• 推荐【德业股份】【阳光电源】【固德威】【锦浪科技】等PCS厂商。

电池及供应链

• 关注【宁德时代】【LG化学】及其供应链，如正极材料【当升科技】、负极材料【璞泰来】、隔膜【星源材质】、电解液【新宙邦】、铜箔【诺德股份】等。

零部件厂商

• 推荐电力熔断器细分赛道龙头【中熔电气】、继电器全球龙头【宏发股份】。
• 建议关注薄膜电容器龙头【法拉电子】、合金软磁粉芯国内龙头【铂科新材】。

风险提示

• 储能需求不及预期：电网改造或火电机组灵活性提升可能降低储能需求。
• 政策力度不及预期：补贴取消或下调可能影响市场发展。
• 锂电池价格下降不及预期：若价格下降缓慢，可能影响市场增长。
• 其他储能方式发展超预期：如铅蓄电池、液流电池等性价比提升可能降低锂电需求。
• 测算具有一定主观性，仅供参考。

总结

德国表后储能市场因政策支持、电价上涨及新能源车渗透率提升而快速增长，成为全球最大的表后储能市场之一。表前储能市场因政策和经济性问题发展受限。未来随着FIT到期及电动车普及，表后储能市场仍有较大增长空间，相关产业链企业将受益。