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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦于不确定性世界中的配置策略，并涵盖多个行业的研究报告与市场分析。内容涉及金融工程、美容护理、电子与电新、建筑装饰、基础化工、房地产开发、医药生物及电力设备等领域，提供了详细的行业表现、投资建议与风险提示。

主要观点

金融工程

• 公募量化基金表现：截至2022年7月28日，公募量化基金超额收益显著，其中沪深300、中证500、中证1000、创业板指数增强型基金的超额收益分别达到2.75%、4.50%、7.36%和4.17%。
• 八月配置建议：当前A股赔率提升至1.26倍标准差，胜率较高。短期拥挤度指标下滑至-1.3倍标准差，发出短期看涨信号。预计未来一年A股预期收益达30%以上，建议重视其战略和战术配置价值。

美容护理

• 海外经验借鉴：欧美美妆巨头在品牌建设与矩阵构建方面具有较强能力，日/韩则通过加码研发实现突围。国货美妆企业如贝泰妮、珀莱雅、华熙生物具备较高增长潜力。
• 投资建议：当前PEG水平为1.5-2.5，相较于海外具备提升空间，建议关注其成长路径。

电子&电新

• 宁德时代分析：公司通过四大创新（材料体系、系统结构、极限制造、商业模式）和三大拐点（格局、产品矩阵、公司经营）持续领先行业。预计2022-2024年净利润分别为304.57亿、501.67亿、751.36亿，PE分别为42.87x、26.02x、17.38x，维持“买入”评级。

建筑装饰

• 四川路桥分析：公司以“交通+资源+新材料”模式打造商业闭环，新业务增长潜力大。预计2022-2024年净利润分别为71亿、84亿、100亿，PE分别为6.8x、5.8x、4.8x，维持“买入”评级。

基础化工

• 行业展望：当前产业链供需矛盾主要在上游资源端，国内稳增长及复工复产背景下，上游资源品盈利确定性强，具备估值重估空间。

房地产开发

• 市场表现：7月百强房企操盘销售金额同比-39.7%，环比转负至-28.6%，显示市场仍处调整期。
• 投资建议：房地产行业存在政策放松空间，预计下半年将有第二波强力放松政策，地产和物业板块具备绝对收益空间，建议关注滨江集团、保利发展、华发股份、万科A、金地集团、招商蛇口、建发股份等A股公司及H股绿城中国、华润置地等。

医药生物

• 康缘药业分析：2022年上半年收入和净利润均超预期，核心产品销售快速增长。预计2022-2024年净利润分别为4.37亿、5.62亿、7.00亿，PE分别为18x、14x、12x，维持“买入”评级。

电力设备

• 星云股份分析：公司“光储充检智能超充站”项目逐步落地，加速用电后服务业务布局。预计公司未来将受益于新能源车行业发展，维持“买入”评级。

关键信息

行业表现

• 前五名（1月、3月、1年）：

  • 汽车：7.0%、45.4%、12.3%
  • 机械设备：5.3%、29.6%、-2.2%
  • 通信：3.9%、16.6%、-4.8%
  • 环保：3.8%、19.3%、3.9%
  • 电力设备：3.1%、38.9%、4.0%

• 后五名（1月、3月、1年）：

  • 建筑材料：-10.6%、0.3%、-10.5%
  • 银行：-9.9%、-10.6%、-9.8%
  • 食品饮料：-8.6%、4.6%、0.4%
  • 非银金融：-8.0%、-0.6%、-15.8%
  • 房地产：-7.1%、-8.2%、-0.8%

投资建议

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅在10%以上）。

风险提示

• 市场风险：市场风格变化、模型失效、疫情反复、行业竞争加剧、宏观经济增速低于预期、产品价格波动、国际油价大跌、新项目建设进度不及预期、房地产持续下滑、原材料价格波动、用户增长不及预期、变现效率不及预期、互联网及游戏监管风险等。

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