20250521-国元证券-博众精工-688097.SH-2024年报及2025年一季报点评_业绩增长稳健_行业多元布局_3页_651kb

博众精工（688097）2024年报及2025年一季报点评总结

公司业绩与财务情况
2024年博众精工实现营业收入4954亿元，同比增长236%；归母净利润398亿元，同比增205%。但扣非归母净利润为319亿元，同比下降266%，主要因非经常性损益影响。2024年毛利率达34.38%，同比提升0.59个百分点，得益于产品结构优化。2025年第一季度营收737亿元，同比下降8.0%；归母净利润亏损31亿元，同比扩大45.59%；扣非归母净利润亏损36亿元，同比下降22.68%。利润承压主要受设备验收周期延后及费用前置等短期因素影响。

业务布局与核心技术

1. 消费电子领域：公司产品覆盖智能手机、平板电脑、AR/MR设备及AIPC等终端，重点布局AR/MR设备，通过纵向整合提升竞争壁垒。推出柔性模块化生产线，兼容多款产品，技术壁垒显著增强。AIPC换机潮带动设备需求，相关组装检测设备已进入头部客户供应链。
2. 新能源设备领域：2024年推出下沉式乘用车换电站方案，换电时间节拍90秒，优化用户体验；商用车顶吊式换电站突破钢丝绳寿命技术瓶颈（测试寿命超15万次），订单逐步放量。锂电设备方面，注液机精度±0.01g、切叠一体机裁切精度≤±0.15mm，核心指标行业领先，客户覆盖主流电池厂商。
3. 半导体设备领域：共晶机、固晶机在光通讯领域实现批量销售并出口海外。EF系列高精度贴片机（精度±15μm@3σ）进入客户验证阶段。受益于国产替代政策及算力需求增长，半导体设备业务有望加速放量。2024年加大研发投入，聚焦先进封装和光电子领域。

投资建议与盈利预测
公司预计2025-2027年营收分别为5834亿元、6826亿元、7937亿元；归母净利润分别为515亿元、651亿元、817亿元。对应EPS为1.15元/股、1.46元/股、1.83元/股，PE估值分别为22倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

风险提示
需关注宏观经济和3C行业景气度波动、国际贸易摩擦升级、客户集中度较高、新业务市场开拓不及预期及汇率波动等风险。

财务核心数据

• 2024年营收增长236%，净利润增长205%，但扣非净利润受费用影响显著下滑。
• 2025Q1营收环比下降8.0%，净利润亏损扩大，主要因设备验收周期延后。
• 毛利率提升至34.38%，净利率稳定在约10%-15%区间。
• ROE达9.38%-13.10%，资产周转率、流动比率等指标显示公司经营稳健。
• 预计未来三年净利润率持续提升，估值逐步下降至14倍PE，反映市场对其成长性认可。

总结
博众精工2024年业绩高速增长，受益于消费电子、新能源及半导体等多领域布局，但2025Q1因设备验收周期和费用前置导致利润短期承压。公司通过技术创新和产品矩阵扩展，巩固产业链优势，尤其在AR/MR设备、新能源换电技术及半导体设备领域表现突出。财务数据显示毛利率和净利率持续优化，资产结构健康。未来三年业绩增速可观，盈利预测支撑增持评级，但需警惕外部环境波动及业务拓展风险。