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有色金属周度套利报告总结（2025年5月26日）
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策略推荐

1. 期现套利：

   • 铜：此前正套行情结束，建议暂时观望。
   • 镍：关注买沪镍卖伦镍的内外反套利机会，因镍出口窗口常有打开。

2. 跨期套利：

   • 无明显跨期套利机会，铜正套行情暂告一段落。

3. 跨品种套利：

   • 镍/不锈钢：宏观情绪反复，镍矿价格坚挺，但一级镍过剩压制镍价；不锈钢原料镍铁价格企稳，钢厂减产控货导致库存去化缓慢，短期行业宽幅震荡，套利暂不建议。

关键数据回顾

• 升贴水：
  • 铜、铝、锌、镍上海现货升贴水均呈现波动，其中铜升贴水维持在-500至700元/吨区间，铝升贴水较窄。
  • 镍内外反套利价格差需关注出口窗口变化。
• 价差分析：
  • 铜锌价差回升至约55,575元/吨，近三年波动范围30,000-63,000元/吨。
  • 铝/氧化铝比值因供应扰动反弹，价差收窄。
  • 镍/不锈钢比值受宏观情绪及原料成本影响，呈现震荡状态。

库存情况

• 社会库存：铜、铝、锌、镍库存均呈现下降趋势，但铅、锡库存波动较大。
• 仓单库存：沪铜、沪铝等仓单库存有所增加，但整体变化幅度有限。
• LME库存：LME铜、铝、锌等库存持续波动，铅、锡库存则呈现明显下降。

总结要点
当前市场以观望为主，重点关注镍的内外反套利机会及铜锌价差走势。铜市场因正套行情结束暂无明确方向，镍则因出口窗口和原料成本矛盾导致价格震荡。铝/氧化铝比值受供应影响反弹，但需求疲软限制涨势。库存方面，多数金属库存去化缓慢，需警惕市场供需失衡风险。投资决策应结合最新动态，谨慎操作。