20230808-开源证券-2023年7月进出口数据点评_外需回落或已至底部_4页_530kb

核心观点

1. 7月出口显著下滑：按美元计价，中国7月出口同比-14.5%，前值-12.4%，连续三个月回落，且为自2020年3月以来最大降幅。主要受外需回落影响。
2. 外需走弱是主因：基于全球主要经济体制造业PMI低迷（如美国46.4%，欧元区42.7%）以及OECD、半导体销售额等指标，判断外需可能已触底。
3. 商品结构验证：多数商品出口金额下降，价格因素的拖累更为显著；邻国韩国、越南出口同步下滑，进一步支持外需走弱判断。
4. 后续关注点：需跟踪外需恢复（半导体、OECD指标）、基数回落、大宗商品价格；内需将成为经济增长关键支撑。
5. 经济拐点判断：认为经济最弱阶段已结束，政策密集落地，债市不宜过度做多，需警惕收益率上行风险。

📊 图表摘要

1. 附图1：外需回落影响出口同比数据📈📉
2. 附图2：越南、韩国出口同比下滑趋势📉📊
3. 附图3：OECD先行指标与半导体销售额回升📈

⚠️ 警示

• 政策变化超预期
• 海外经济波动
• 价格水平变动

📌 附注：风险等级R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力C3/C4/C5普通投资者