2018年11月份医药投资策略_高度聚焦板块核心资产_关注后续产业政策走向_45页-4mb

2018年11月医药行业投资策略总结

核心内容

2018年11月医药行业投资策略主要聚焦于板块核心资产，同时密切关注后续产业政策走向。医药板块在10月份表现不佳，跌幅居前，但整体基本面向好，创新药和一致性评价等领域的增长动力依然强劲。

主要观点

• 医药板块表现：2018年10月，申万医药指数下跌12.58%，在申万一级行业中排名靠后。但行业估值溢价率处于历史低位，显示市场对医药板块的估值趋于理性。
• 政策动态：2018版基药目录发布，扩大了药品种类，包括肿瘤药和抗丙肝药，提升了基层用药水平，但也增加了医保支付压力。国家医保局拟对33个品种进行带量采购，预计对仿制药价格体系形成挑战。
• 审评审批进展：药审中心发布第33批优先审评审批药品目录，14个产品已正式纳入，显示医药企业对创新药和仿制药的上市进程加快。
• 研发费用：医药企业研发投入显著增加，尤其是恒瑞医药、复星医药、上海医药等，显示出行业对创新的重视。
• 地方医保执行：截至11月，20个省市已发布新版医保目录，部分省份对谈判药品采取了不纳入药占比或单独核算等优惠措施，以减轻医保负担。

关键信息

行情回顾

• 2018年10月，wind全A指数下跌9.14%，沪深300指数下跌8.29%，医药板块跌幅较大，全年下跌23.26%。
• 申万医药指数TTM估值为25.28X，处于6年来的最低估值附近。
• 个股涨跌不一，小市值公司占比明显增加，显示市场对大市值公司的偏好。

政策趋势

• 2018版基药目录：纳入685种药品，化学药与生物制品417种，中成药268种，较2012年版大幅扩容，但部分高价药的纳入对医保支付能力提出挑战。
• 审评审批进展：10月17日，CDE发布第33批优先审评审批药品目录，14个产品已正式纳入，显示创新药和仿制药上市进程加快。
• 地方医保执行：20个省市发布新版医保目录，部分省份对谈判药品采取优惠措施，如单独核算或不纳入药占比，以减轻医保压力。

细分领域

• 研发费用：A股前50家企业研发投入明显增长，恒瑞医药、复星医药等企业研发投入增速超过30%，显示出行业对创新的重视。
• 疫苗：2018年前三季度新上市疫苗实现快速放量，4价HPV、13价肺炎疫苗等终端销售规模均超过15亿。
• 维生素与抗生素：多数维生素品种报价延续弱势，抗生素、激素报价保持平稳，但部分品种如泛酸钙、VB2、VB6环比价格上涨超过10%。

行业重要数据跟踪

• 基药目录调整：新增品种包括多个抗肿瘤药和抗丙肝药，调出品种包括部分旧药和非医保药。
• 审评审批进展：多个药品进入优先审评审批目录，显示政策对创新药和仿制药的支持。
• 地方医保目录：各省医保目录执行时间不一，部分省份对谈判药品采取优惠措施，如单独核算或不纳入药占比。

风险提示

• 医保支付压力：新基药目录的纳入可能增加医保支付压力，需关注后续政策对医保支付能力的影响。
• 仿制药价格体系：带量采购政策可能对仿制药价格体系形成挑战，需关注企业应对策略。
• 市场波动：医药板块受政策和市场预期影响较大，需关注市场波动对个股表现的影响。