20211101-建信期货-甲醇月报_下游利润待修复_冬季限气行情可期_12页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告主要分析了10月甲醇及煤炭市场行情，并对11-12月甲醇市场走势进行了展望。研究团队由彭婧霖、李捷（CFA）、任俊弛、郑玮、彭浩洲组成，联系方式及期货从业资格号已列出。报告指出，10月动力煤期货价格呈现倒“V”型走势，受政策干预影响，煤炭价格大幅回落，煤制甲醇利润回归。甲醇价格在成本端波动影响下也出现显著下跌，但随着煤炭价格回落，甲醇价格逐步回归基本面。

主要观点

1. 10月甲醇市场表现

• 甲醇10月行情随成本端波动，受煤炭价格影响显著。
• 动力煤价格在10月中旬突破1900元/吨，但随后因政策干预大幅回撤。
• 10月28日，郑醇价格下探至2644元/吨，月内跌幅达24.30%。
• 随着煤炭价格回落，甲醇市场逐步回归基本面，但短期仍受宏观及板块影响。

2. 基本面分析

(1) 检修损失环比减少

• 10月甲醇产量预计为590.59万吨，较9月增加22.93万吨。
• 国内甲醇整体装置平均开工负荷为65.09%，环比上涨0.44个百分点。
• 西北地区开工负荷为73.34%，较9月上涨4.03个百分点。
• 内地库存逐步小幅累库，企业订单待发量增加。

(2) 港口卸货速度缓慢

• 10月港口库存整体去库，但受公共卫生事件和台风影响，进口船货卸货延迟。
• 预计11月上中旬进口船货到港卸货增多，主港库存或将缓慢累积。
• 华东华南沿海地区甲醇库存为91.51万吨，可流通货源约27.3万吨。

(3) 外盘冲高回落

• 外盘价格上中旬上涨，下旬加速回撤。
• 进口均价为347.48美元/吨，进口量环比下降14.08%。
• 外盘价差和内外盘价差均出现波动，市场情绪谨慎。

(4) MTO开工持续低迷

• 国内煤制烯烃装置平均开工负荷为64.63%，环比下降4.65个百分点。
• 多数MTO装置处于停车或降负运行状态，对甲醇需求形成压制。
• 11月初部分装置有重启计划，预计对甲醇价格形成一定支撑。

3. 后市展望与操作建议

• 11-12月甲醇市场仍有看点，供应面存在收缩预期。
• 川渝、内蒙古地区气头装置预计降负停车，影响400万吨产能。
• 海外气头运行不稳定，限气逻辑可能形成海内外共振。
• 随着甲醇价格回落，MTO利润有望修复，甲醇燃料等隐形需求增长。
• 短期煤炭价格调整难言结束，甲醇仍受宏观及板块影响，建议轻仓操作，谨慎者观望。
• 后续供应收缩和需求增量预期兑现，醇价仍有上行动力。

关键信息

• 煤炭价格：10月中旬突破1900元/吨，随后因政策干预大幅回落，坑口价仍维持在1300元/吨左右。
• 甲醇价格：10月跌幅达24.30%，郑醇主力价格下探至2644元/吨，但逐步回归基本面。
• 生产利润：西北煤制甲醇市场毛利为-518.69元/吨，西南天然气制甲醇毛利为1686.86元/吨。
• 库存情况：华东华南沿海地区甲醇库存为91.51万吨，预计11月上中旬库存将缓慢累积。
• 外盘情况：外盘价格上中旬上涨，下旬加速回落，美金价格从530美元/吨降至420美元/吨。
• MTO装置：多数处于停车或降负运行状态，11月初部分装置有重启计划。
• 风险提示：煤炭价格波动、疫情反复。

操作建议

• 短期甲醇价格受制于宏观及板块影响，建议轻仓操作，谨慎者观望。
• 后续供应收缩和需求增量预期兑现，醇价仍有上行动力。

附：建信期货研投中心联系方式

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 有色金属研究团队：021-60635734
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• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

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