20211101-银河期货-政策组合拳调控_煤炭三兄弟铩羽而归_26页_3mb

政策组合拳调控，煤炭三兄弟锋羽而归

核心内容概述

本报告分析了2021年11月1日焦炭和焦煤的市场行情、基本面情况及未来展望。整体来看，焦炭和焦煤市场在政策调控和限产影响下，供需关系趋于紧平衡，价格波动较大，库存变化复杂，需密切关注市场动态和政策执行效果。

主要观点

焦炭市场分析

• 价格走势：准一级焦炭港口现货价格暂稳，期货主力合约走势震荡，焦炭01合约基差走高，1-5价差冲高回落。
• 利润情况：焦炭01盘面利润92.74元/吨，山西焦化利润371元/吨，但近期因入炉成本提升和副产品价格回落，焦化利润有所回落。
• 供给端：受山西临汾及长治地区限产政策影响，焦炭产量小幅下滑，预计四季度供给仍将持续减少。
• 需求端：247家钢厂铁水产量继续低位震荡，焦炭需求走弱。
• 库存情况：焦炭总库存小幅去库，钢厂库存下降，独立焦化厂库存也有所减少，但港口库存小幅累库。
• 出口情况：出口利润窗口关闭，9月焦煤出口环比继续回落。

焦煤市场分析

• 价格走势：焦煤现货价格涨跌不一，邯郸矿业主焦煤涨幅200-230元/吨，潞安集团贫瘦煤价格上涨200-500元/吨。
• 利润情况：焦煤01合约基差走高，1-5价差走反套，显示市场情绪偏弱。
• 供给端：国产焦煤产量小幅增加，但受山东限产影响，部分气煤产量减少；进口方面，蒙古通关量下降，但美国和加拿大进口增加，整体供给端有增量。
• 需求端：焦化厂日均产量小幅下降，山西限产政策对焦煤需求造成抑制，下游采购意愿下降。
• 库存情况：焦煤库存整体呈现累库趋势，山东和山西煤矿库存增加，港口库存小幅变化。

关键信息总结

焦炭

• 现货价格：日照港准一级焦出库价4250元/吨，折01合约仓单4580元/吨。
• 利润情况：焦炭01盘面利润92.74元/吨，山西焦化利润371元/吨，但近期利润有所回落。
• 供给变化：230家独立焦化厂日均产量53.44万吨，产能利用率73.3%，山西临汾和长治限产政策导致产量下降。
• 需求变化：247家钢厂铁水产量211.31万吨，环比下降3.27%，需求端疲软。
• 库存变化：焦炭总库存952.3万吨，钢厂库存去库7.86万吨，焦化厂库存去库2.59万吨，港口库存累库5.9万吨。
• 出口情况：出口利润窗口关闭，9月出口量435万吨，环比下降33万吨。

焦煤

• 现货价格：蒙煤3800元/吨，柳林低硫煤4043元/吨，山西简混3700-3940元/吨。
• 利润情况：焦煤01合约基差走高，1-5价差走反套，显示市场情绪偏弱。
• 供给变化：国产焦煤开工率小幅下滑至105.1%，但总产量增加；进口焦煤中蒙古通关量减少，美国和加拿大进口增加。
• 需求变化：焦化厂日均产量下降，山西限产政策对焦煤需求造成抑制。
• 库存变化：焦煤库存整体累库，山东和山西煤矿库存增加，港口库存小幅波动。

后市展望与策略建议

焦炭

• 供给：限产政策持续，预计四季度焦炭产量继续下滑，维持紧平衡。
• 需求：铁水产量低位震荡，需求端无明显增量预期。
• 库存：库存仍以小幅去库为主，但港口库存累库。
• 总结：焦炭价格走势关键，焦炭供需双弱，需关注限产政策执行情况。

焦煤

• 供给：供给端有增量，但限产影响较大，焦煤仍处于紧平衡状态。
• 需求：受限产政策影响，焦煤需求疲软。
• 库存：焦煤总库存有累库趋势，需关注库存变化。
• 总结：焦煤基本面偏弱，建议关注保供政策对产量的影响。

策略建议

• 单边策略：煤炭市场短期操作难度大，建议观望。
• 套利策略：建议多01合约焦化利润持有。
• 风险提示：焦炭限产不及预期，焦煤保供削减超预期，可能影响市场走势。

风险与注意事项

• 焦炭限产政策执行力度不足可能导致供需失衡。
• 焦煤保供政策若削减产量超出预期，可能进一步影响市场供需。
• 市场情绪波动较大，需密切关注政策变化和市场动态。

作者与免责声明

• 作者：车红云，银河期货有限公司。
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