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沥青市场分析总结（2024/3/11）

核心观点

• 3月平衡表调整后，沥青市场基本平衡；预计4-6月维持紧平衡状态，驱动因素暂不明确。
• 整体市场中性，需关注炼厂、库存和需求动态。

市场平衡与供需

• 3月基本平衡，4-6月预期紧平衡，无明确驱动因素。
• 炼厂情况：山东地炼加工原油利润约+68元/吨（盈亏平衡），加工稀释沥青利润-873元/吨（亏损严重），有原油进口配额的炼厂复产可能性增加。
• 库存变化：社会库存整体+208%至3676%，累库速度回升；山东库存偏高，南方有移库空间。
• 开工率：周度整体下降0.4%至385%，华东降至46%，山东维持36%；华南和华东开工率偏低。

需求与价格因素

• 刚需回落：本周刚需减少331万吨至2462万吨，需求拐点已出现但恢复待观察。
• 价格裂解价差：山东汽油裂解价差负值，柴油相对偏强，沥青裂解价差持续亏损贡献有限。

其他观察

• 期货持仓量反弹，交易兴趣恢复，但成交量仍低位。
• 山东基差交易频繁，期现联动紧密。

结论

中性预期，未来保持紧平衡，驱动不明，建议关注炼厂利润、库存移库和地区需求变化。