20240306-山西证券-山西汾酒-600809.SH-谋定后动_笃行致远_5页_442kb

山西汾酒（600809SH）维持买入-A评级。以下是核心分析总结：

• 行业调整与战略优势：行业衰退引发洗牌，汾酒凭借名酒、清香、产品线三大势能脱颖而出。渠道挣钱效应显著，玻汾和青花20产品组合在市场中占据优势，尤其在长江以南市场扩张。清香新国标推动产品升级，强化竞争力。

• 产品发展：青花20实现量价齐升，商务多场景增长强劲；青花30以上产品成立专门事业部，强化高端运作。腰部产品如老白汾升级，配合五码一政。计划推出超高端产品，进一步提升定位。

• 渠道与组织：优化渠道模式和控盘分利方式，经受市场考验，提高渠道利润。组织重塑招聘高素质人才，推进文化、营销能力和中高端产品运作。布局超高端青花汾酒，支持未来增长。

• 财务预测与建议：公司春节动销表现优秀，盈利预测乐观，短中期投资价值明确，维持买入评级基于其穿越周期能力。

（事件描述部分强调汾酒在下行周期获取份额、经销商资源，及股份计划等，已纳入分析。）