20210524-华泰期货-宏观利率图表041_监管加强和新基建_12页_1mb

宏观利率图表041总结：监管加强与新基建影响下的宏观经济动态

核心内容

中国宏观经济

• 监管加强：中国持续加强对传统结构和数字领域的监管，包括“市值管理”、房贷利率上调及港股上市标准趋严。这些措施旨在提升金融稳定，应对输入性通胀风险。
• 经济数据：4月经济数据边际走弱，CPI与PPI剪刀差扩大至高位，显示出通胀压力加剧。
• 货币政策：央行维持中性立场，宏观政策处于“严监管+中性货币”的区间，同时关注人民币升值对输入性通胀的影响。
• 流动性：房地产政策继续收紧，宏观流动性回落判断不变，4月信贷数据已反映流动性回收。

海外宏观经济

• 地缘政治：巴以停火协议降低了地缘热度，缓解了大宗商品和芯片价格的上涨压力。
• 美联储政策：美联储释放缩表预期，市场对通胀的关注减弱，但哈克提出“宜早不宜迟”的观点，强化了市场调整预期。
• 数字货币监管：美国官方开始对数字货币进行监管，如对币安国际的调查和美联储宣布发布央行数字货币，预示主权资产负债表将进入数字领域。
• 通胀趋势：全球多数经济体出现通胀压力，除日本外，其他地区通胀数据普遍上升。

主要观点

宏观流动性

• 中国：宏观流动性回落判断不变，房地产政策收紧进一步推动流动性回收。
• 美国：美联储货币政策逐步收紧，疫情改善和逆回购操作扩张显示流动性将进入收紧阶段，随后可能再宽松。

宏观利率

• 中美分化：美国库存周期回升，预期值回调；中国库存周期回调，预期值波动。
• 期限利差：美国期限利差高位波动，中国期限利差继续反弹，反映市场对利率走势的不同预期。

关键信息

宏观关注点

• 风险判断：继续保持对流动性收缩的宏观风险判断。
• 黄金配置：维持黄金的配置价值，以应对潜在的通胀压力和市场不确定性。

数据与图表

• 全球PMI热图：总体经济改善状态未变，欧洲经济表现更强劲。
• 全球通胀曲线：除日本外，其他主要经济体均出现通胀上升趋势。
• 经济周期对比：中美经济周期调整，中国库存周期回调，美国库存周期回升。
• 消费与进口出口数据：全球主要经济体消费和进口出口数据波动，反映经济复苏和通胀压力的复杂性。

重要时间节点与数据发布

宏观利率周历

• 5月24日：关注新加坡4月CPI、日本央行黑田东彦讲话、美联储布雷纳德讲话及美国国债拍卖。
• 5月25日：新加坡一季度GDP、德国一季度GDP、美国3月SP/CS20城房价指数及消费者信心指数。
• 5月26日：马来西亚4月CPI、美国上周30年抵押贷款利率。
• 5月27日：德国6月消费者信心指数、美国首申失业金人数、耐用品订单及成屋签约销售指数。
• 5月28日：日本4月求人求职比、欧元区5月经济景气指数及美国核心PCE物价指数。

相关研究

• 数字的限制，传统的扩张：强调传统行业与数字领域监管的不同影响。
• 宏观利率图表040、039、038、037：提供历史数据和趋势分析，支持当前宏观利率走势判断。

联系信息

• 研究员：徐闻宇，021-60827991，xuwenyu@htfc.com，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454。
• 联系人：吴嘉颖，021-60827995，wujiaying@htfc.com，从业资格号：F3064604。

数据来源

• 图表数据：Wind、Bloomberg、investing、华泰期货研究院。