20140129-申万宏源-煤炭开采_下行趋势确立_静待下一个补库周期_17页_674kb

煤炭行业分析月报（2014年1月）总结

核心内容

2014年1月的煤炭行业分析月报指出，煤炭市场整体呈现下行趋势，动力煤与炼焦煤价格持续下跌，行业盈利预期下调。报告回顾了2013年11月至12月的行业数据，并对2014年1月的市场表现进行了分析，同时提出了投资建议。

主要观点

• 行业趋势：煤炭行业整体进入下行通道，动力煤与炼焦煤价格下跌趋势确立，预计未来将面临进一步的库存去化。
• 供需情况：全国煤炭产量环比小幅增长，但内蒙古产量大幅下降，显示其对港口煤价波动反应敏感。
• 库存变化：港口库存攀升至700万吨以上，电厂库存天数回升，补库周期接近尾声，对价格支撑减弱。
• 进口与出口：煤炭进口量环比大幅增长，出口量同比下降，国际市场价格持续走低，对国内市场形成压力。
• 煤价表现：动力煤价格持续下跌，炼焦煤价格稳中有跌，部分煤种价格保持平稳。

关键信息

行业数据回顾

• 全国煤炭产量：

  • 2013年11月全国原煤产量3.3亿吨，同比增长2.5%，环比增长1.6%。
  • 2013年12月山西原煤产量9272万吨，同比增长11.2%；内蒙古原煤产量9088万吨，环比下跌19.8%，同比下降16.4%。
  • 2013年1-12月全国原煤产量34.16亿吨，同比增长0.3%。

• 港口数据：

  • 秦港12月日均铁路调入量增长至70.9万吨/日，调出量减少至70.2万吨/日，库存攀升至685.5万吨，涨幅达42.8%。
  • 1-12月铁路发运量16.8亿吨，同比下降0.4%；港口发运量6.05亿吨，同比上升7.0%。

• 电厂数据：

  • 12月直供电厂日均耗煤量达429.2万吨/日，同比增长3.58%；1-12月日均耗煤量367.95万吨/日，同比上升2.94%。
  • 1月上旬直供电厂日均耗煤量420万吨/日，环比增长2.34%；库存环比增长5.5%，存煤天数回落至19天。

• 国际煤价：

  • 1月国际动力煤价格持续走低，澳大利亚BJ煤炭现货价格下跌至82.05美元/吨，跌幅5%。
  • 国际炼焦煤价格亦持续下行，澳洲高挥发份炼焦煤FOB价格降至131美元/吨，环比跌幅3.85%；青岛港CFR价格降至145美元/吨，环比跌幅4.45%。
  • 12月煤炭进口量环比增长24.73%，出口量同比下降19.1%。

• 各煤种价格：

  • 动力煤：山西大同动力煤价保持平稳，榆林动力煤价下跌明显，秦港动力煤价持续下跌。
  • 炼焦煤：山西、河北等地炼焦煤价稳中有跌，河南、贵州、安徽等地价格基本平稳。
  • 焦炭：山西焦炭价格小幅下跌。
  • 无烟煤：山西、河南无烟煤价格保持平稳。
  • 喷吹煤：山西阳泉喷吹煤价基本稳定。

投资建议

• 动力煤与炼焦煤价格已进入下行通道，建议关注具备重组预期的公司，如大有能源和通宝能源。
• 重点公司盈利预测及估值情况见下表。

重点公司盈利预测

行业展望

• 2014年1月煤炭市场进入下行趋势，港口库存攀升，电厂库存天数增加，补库周期结束。
• 下游需求疲软传导至上游，炼焦煤价格面临进一步下跌。
• 建议关注具备重组预期的个股，如大有能源和通宝能源。

附注

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布。
• 证券分析师：刘晓宁、陈超。
• 联系人：陈超，联系方式：(8621)23297818x7425，xiangzh@swsresearch.com。
• 地址：上海市南京东路99号。
• 报告采用沪深300指数作为基准，投资评级为相对评级体系。