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元宇宙，下一个“生态级”科技主线

核心内容

元宇宙（Metaverse）是一个平行于现实世界的虚拟世界，用户可以在其中进行社交、玩耍、创造和交易等活动。该概念起源于1992年的科幻小说《雪崩》，并具有六大核心特性：持续性、实时性、兼容性、经济属性、可连接性、可创造性。这些特性是判断一个应用是否具备元宇宙属性的重要标准。

主要观点

1. 元宇宙是未来科技趋势：元宇宙被认为是继鸿蒙之后，计算机领域下一个“生态级”投资主线，具有巨大的市场潜力，可能孕育新的万亿级生态蓝图。
2. 元宇宙的实现路径：元宇宙的发展依赖于AR/VR、5G、云计算、AI等核心技术，其中VR和AR是构建元宇宙的实现路径，5G和云计算是支撑其运行的关键基础设施。
3. 元宇宙的产业链：元宇宙产业链分为七个层次，包括体验层、发现层、创作者经济层、空间计算层、去中心化层、人机交互层、基础设施层。不同公司在这条产业链中占据不同的位置。
4. 主要参与者：元宇宙的参与者主要包括大型互联网公司、3D软硬件厂商、基础硬件公司、其他技术厂商，其中Facebook和腾讯是当前最领先的公司。
5. 资本市场视角：元宇宙作为“技术创新”趋势，具有广阔的发展前景，但目前仍处于早期阶段，存在诸多挑战和不确定性。

关键信息

• 元宇宙六大特性：持续性、实时性、兼容性、经济属性、可连接性、可创造性。
• 元宇宙的市场空间：预计未来元宇宙将带来巨大的市场机会，虚拟世界与现实世界之间将形成经济闭环。
• 核心技术：包括AR/VR、5G、云计算、AI等，其中AI在元宇宙中扮演重要角色，尤其是计算机视觉、智能语音语义和机器学习。
• 投资机会：当前阶段重点推荐的4大核心赛道包括：
  • 底层架构：区块链、NFT、虚拟货币，受益标的包括视觉中国、数字认证、弘业股份、安妮股份、东方电子等。
  • 后端基建：5G、GPU、云化、AI+，受益标的包括科大讯飞、深信服、海康威视、景嘉微、浪潮信息、中国长城、中科曙光、优刻得、青云等。
  • 前端设备：AR/VR、智能可穿戴设备，受益标的包括歌尔股份、瑞芯微、京东方A、韦尔股份、思瑞浦等。
  • 场景内容：游戏、智慧医疗、工业设计、智慧教育等，受益标的包括超图软件、科大讯飞、中望软件、宝通科技、完美世界、吉比特、电魂网络等，同时可关注海外厂商如英伟达、Roblox、Facebook、腾讯的动态。
• 风险提示：
  • VR发展不及预期
  • 内容生态发展不及预期
  • UGC游戏平台竞争加剧
  • 区块链政策监管风险

市场空间及推荐公司梳理

分支空间测算 1：底层架构（区块链 & NFT）

• 市场空间：NFT市场在2021年Q1达到20亿美元，约合120亿元人民币，预计全年交易额可达480亿元。
• 代表性项目：Decentraland、The Sandbox、Cryptovoxels、Somnium Space、Axie Infinity、Aavegotchi、Terra Virtua。
• A股受益标的：视觉中国、数字认证、弘业股份、安妮股份、东方电子等。

分支空间测算 2：后端基建（5G、GPU、云、AI+）

• AI产业规模：2021年我国人工智能核心产品预计达到1800亿元，延伸产业规模将突破7400亿元。
• AI技术应用：计算机视觉、智能语音语义、机器学习在元宇宙中扮演重要角色。
• A股受益标的：科大讯飞、海康威视、深信服、浪潮信息、中国长城、中科曙光等。

分支空间测算 3：前端设备（AR/VR、可穿戴）

• 市场趋势：AR/VR设备行业正在快速发展，元宇宙概念加速了设备渗透和用户培育。
• 受益标的：歌尔股份、瑞芯微、京东方A、韦尔股份、思瑞浦等。

元宇宙产业链七层结构

元宇宙的参与者分类

1. 大型互联网公司：如Facebook、腾讯，主要抢占体验层，同时具备发现层能力。
2. 3D软硬件厂商：如Oculus、索尼，位于空间计算层与人机交互层。
3. 基础硬件公司：如英伟达、AMD，位于基础设施层。
4. 其他技术厂商：如Roblox、Epic Games，位于创作者经济层与去中心化层。

风险提示

1. VR发展不及预期：技术发展和市场接受度可能低于预期。
2. 内容生态发展不及预期：内容的多样性和丰富性可能不足。
3. UGC游戏平台竞争加剧：平台之间的竞争可能导致利润下降。
4. 区块链政策监管风险：政策变化可能影响行业发展。

结论

元宇宙作为一个新兴的科技趋势，具有巨大的市场潜力和投资机会。其核心特性包括持续性、实时性、兼容性、经济属性、可连接性和可创造性，这些特性将推动其成为未来数字经济的重要组成部分。从技术角度看，AR/VR、5G、云计算和AI是实现元宇宙的关键路径，而从产业角度看，元宇宙的产业链分为七个层次，涉及多个领域。当前，元宇宙仍处于早期发展阶段，但其市场空间和投资机会巨大，值得关注和布局。