20210820-光大证券-_光大固收_债券关注信息_16页_800kb
报告摘要
债券关注信息总结（2021年8月20日）
一、发行主体重大事项公告
1. 郑煤集团
- 信用等级调整：大公将郑煤集团主体及“15郑煤MTN001”的信用等级由AA-下调为A，展望为负面。
- 财务风险：公司面临较大安全管理风险，2020年亏损规模同比增长，盈利能力下降；应收账款规模大且账龄长，其他应收款回收风险高；资产负债率高，短期有息债务占比上升，流动性差。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司 |
地方国有企业 |
河南省人民政府国有资产监督管理委员会 |
61.65% |
采掘 |
A |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 101564020.IB |
15郑煤MTN001 |
20.0 |
9.75 |
3.81 |
A |
2. 南国置业
- 财务亏损：2021年半年度发生超过净资产10%的重大亏损。
- 企业性质：中央国有企业。
- 主要债券信息：
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 101900830.IB |
19南国置业MTN001 |
6.0 |
5.50 |
0.84 |
AA+ |
| 101900933.IB |
19南国置业MTN002 |
9.0 |
5.30 |
0.91 |
AA+ |
| 114910.SZ |
21南国债 |
6.0 |
5.18 |
2.44 |
- |
| 121529.SZ |
20电建B |
3.5 |
5.20 |
4.31 |
- |
| 121528.SZ |
20电建A |
9.0 |
4.80 |
4.31 |
- |
| 137686.SZ |
21泛悦优 |
7.5 |
5.15 |
10.86 |
AAA |
3. 西安工业投资集团
- 新增借款：当年累计新增借款占上年末净资产的28.28%。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 西安工业投资集团有限公司 |
地方国有企业 |
西安市国有资产监督管理委员会 |
100.00% |
NA |
AA+ |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 163657.SH |
20工投01 |
8.0 |
3.90 |
3.82 |
AA+ |
4. 肇庆市国联投资控股
- 新增担保：当年累计新增对外担保金额占上年末净资产的47.86%。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 肇庆市国联投资控股有限公司 |
地方国有企业 |
肇庆市人民政府国有资产监督管理委员会 |
90.00% |
建筑装饰 |
AA |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 151498.SH |
19肇庆01 |
15.0 |
6.30 |
2.69 |
AA |
| 151750.SH |
19肇庆02 |
15.0 |
6.00 |
2.87 |
AA |
| 162294.SH |
19肇庆03 |
5.0 |
5.28 |
3.18 |
AA |
| 102100725.IB |
21肇庆国联MTN001 |
10.0 |
4.03 |
4.67 |
AA+ |
| 102100961.IB |
21肇庆国联MTN002 |
10.0 |
3.86 |
4.73 |
AA+ |
5. 长沙高新控股集团
- 股权划转：将所持长沙麓谷投资发展有限公司100%股权无偿划转至湖南麓谷发展集团有限公司。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 长沙高新控股集团有限公司 |
地方国有企业 |
湖南麓谷发展集团有限公司 |
100.00% |
综合 |
AA+ |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 031800805.IB |
18长沙高新PPN003 |
7.5 |
7.00 |
0.35 |
- |
| 102100657.IB |
21长沙高新MTN001A |
10.0 |
3.76 |
3.40 |
AA+ |
| 101900943.IB |
19长沙高新MTN001 |
10.0 |
4.80 |
3.69 |
AA+ |
| 155786.SH |
19成大02 |
7.0 |
4.96 |
1.20 |
AA+ |
| 138342.SZ |
21泛悦优 |
7.5 |
5.15 |
10.86 |
AAA |
6. 荷泽投资发展集团
- 资产重组：将市国资委持有的水务集团和通盛投资集团的国有股权划入公司。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 荷泽投资发展集团有限公司 |
地方国有企业 |
荷泽市人民政府国有资产监督管理委员会 |
100.00% |
建筑装饰 |
AA |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 102000977.IB |
20荷投集团MTN001 |
2.0 |
4.35 |
3.73 |
AA |
7. 成都香城城市发展
- 募集资金用途变更：原用途已调整。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 成都香城城市发展有限公司 |
地方国有企业 |
成都香城投资集团有限公司 |
100.00% |
建筑装饰 |
AA |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 102100689.IB |
21成都香城MTN001 |
3.0 |
5.15 |
2.65 |
AA+ |
| 102002019.IB |
20成都香城MTN001 |
4.0 |
4.80 |
4.19 |
AA+ |
| 178238.SH |
21香发01 |
17.0 |
5.68 |
4.86 |
AA+ |
8. 国电电力发展
- 募集资金用途变更：原用途已调整。
- 企业性质：中央国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 国电电力发展股份有限公司 |
中央国有企业 |
国家能源投资集团有限责任公司 |
46.00% |
公用事业 |
AAA |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 101801128.IB |
18国电MTN002 |
20.0 |
4.13 |
0.14 |
AAA |
| 101900125.IB |
19国电MTN001 |
20.0 |
3.54 |
0.43 |
AAA |
| 101900487.IB |
19国电MTN002 |
20.0 |
3.80 |
0.64 |
AAA |
| 163880.SH |
20国电S1 |
15.0 |
3.86 |
0.82 |
AAA |
| 1780154.IB |
17浦交债 |
6.8 |
5.46 |
2.91 |
AA+ |
9. 杭州余杭旅游集团
- 持有人会议：光大银行将于9月3日召开“19余杭旅游MTN001”2021年度第二次持有人会议。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 杭州余杭旅游集团有限公司 |
地方国有企业 |
余杭区国有资产管理领导小组办公室 |
100.00% |
建筑装饰 |
AA |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 101900164.IB |
19余杭旅游MTN001 |
5.0 |
5.29 |
2.45 |
AA |
| 032000602.IB |
20余杭旅游PPN001 |
3.5 |
4.48 |
1.86 |
- |
| 032100296.IB |
21香城发展PPN001 |
5.0 |
5.78 |
4.56 |
- |
| 138342.SZ |
21泛悦优 |
4.2 |
5.00 |
10.36 |
AAA |
10. 重庆共享工业投资
- 董事变动：公司董事会人数由5人变更为7人，任命孙东方和谷欣为董事。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 重庆共享工业投资有限公司 |
地方国有企业 |
重庆市沙坪坝区国有资产监督管理委员会 |
100.00% |
建筑装饰 |
AA |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 042000412.IB |
20共享工业CP001 |
5.0 |
4.73 |
0.08 |
A-1 |
| 101901315.IB |
19共享工业MTN002 |
9.0 |
6.19 |
1.10 |
AA |
| 101901459.IB |
19共享工业MTN001 |
2.5 |
4.36 |
1.18 |
AA |
| 102100958.IB |
21共享工业MTN001 |
2.0 |
7.00 |
2.72 |
AA |
| 166210.SH |
20浦交01 |
4.2 |
4.10 |
5.55 |
AA+ |
| 167313.SH |
20浦交02 |
12.0 |
4.03 |
3.94 |
- |
11. 贵州水城经济开发区高科开发投资
- 董事长变动：罗彦夕不再担任董事长，选举唐谢天晓为董事长。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司 |
地方国有企业 |
水城县经济和信息化局 |
87.25% |
建筑装饰 |
A+ |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 150931.SH |
18高科债 |
5.5 |
8.10 |
0.33 |
- |
| 1880216.IB |
18水城高科债 |
10.0 |
7.50 |
4.18 |
A+ |
| 127884.SH |
18水高科 |
10.0 |
7.50 |
4.18 |
A+ |
12. 天津市政投资
- 总经理变动：聘任王鹏为职业经理人总经理，顾文辉不再兼任总经理。
- 企业性质：地方国有企业。
| 发行主体 |
企业性质 |
第一大股东 |
持股比例 |
所属行业 |
主体评级 |
| 天津市政投资有限公司 |
地方国有企业 |
天津城市基础设施建设投资集团有限公司 |
100.00% |
建筑装饰 |
AA+ |
| 债券代码 |
债券简称 |
发行规模 |
票面利率 |
剩余期限 |
债项评级 |
| 143553.SH |
18市政02 |
7.0 |
5.40 |
6.62 |
AAA |
二、估值偏离监控
图表1：估值偏离度最高的十支债券（正偏离）
| 债券代码 |
债券简称 |
剩余期限 |
成交价(%) |
估值偏离(BP) |
主体流动性评分 |
最新主体评级 |
| 163405.SH |
20昆租01 |
1.63Y+2Y+2Y |
5.6 |
22.03 |
B/76.8 |
AA+ |
| 101556015.IB |
15青交投MTN001(7年期) |
247D |
3.65 |
19.85 |
B/75.2 |
AA+ |
| 1680425.IB |
16湘临港债02 |
2.18Y |
6.4 |
13.39 |
D/44.78 |
AA/AA+ |
| 155443.SH |
19中飞01 |
294D |
4.4 |
10.93 |
B/77.26 |
AA+ |
| 163971.SH |
19建集Y2 |
1.33Y+N |
3.55 |
10.47 |
A/94.58 |
AAA |
| 102101496.IB |
21首开MTN003 |
2.98Y+2Y |
3.45 |
10.17 |
A/94.12 |
AAA/- - |
| 178359.SH |
21景控D1 |
242D |
4 |
9.96 |
S/95.25 |
AA+/-- |
| 032100020.IB |
21新昌投资PPN001 |
2.39Y+2Y |
3.9 |
9.53 |
A/92.29 |
AA+/-- |
| 101900538.IB |
19中电投MTN004 |
239D |
2.7 |
8.65 |
S/99.9 |
AAA |
| 143360.SH |
17川发01 |
1.18Y+2Y |
3.28 |
7.88 |
A/93.7 |
AAA |
图表2：估值偏离度绝对值最高的十支债券（负偏离）
| 债券代码 |
债券简称 |
剩余期限 |
成交价(%) |
估值偏离(BP) |
主体流动性评分 |
最新主体评级 |
| 155229.SH |
19阳煤01 |
213D+2Y |
4.5 |
-147.7 |
B/77.54 |
AAA |
| 102001119.IB |
20宜春创业MTN001 |
1.79Y |
5.8 |
-44.28 |
B/77.31 |
AA |
| 166200.SH |
20国联C1 |
1.54Y |
3.8 |
-43.58 |
B/79.7 |
AA+/AA |
| 012102865.IB |
21潞安化工SCP001 |
259D |
3.4 |
-33.21 |
B/77.35 |
AAA-- |
| 101900684.IB |
19北部湾MTN002 |
261D |
3.3 |
-28.39 |
A/89.33 |
AAA |
| 101901160.IB |
19金凤凰MTN002 |
1.02Y+2Y |
3.5 |
-27.26 |
C/67.74 |
AA |
| 150098.SH |
18溧水01 |
1.41Y |
3.2 |
-23.32 |
A/90.5 |
AA+/-- |
| 042100199.IB |
21镇江城建CP002 |
252D |
4.2 |
-20.86 |
S/97.25 |
AA+/A-1 |
| 101754027.IB |
17河钢集MTN003 |
223D |
3.15 |
-20.27 |
S/97.81 |
AAA |
| 175178.SH |
20安租Y2 |
1.11Y+N |
4 |
-16.6 |
S/98.7 |
AAA |
总结
核心内容
- 信用等级调整：郑煤集团主体及债券评级下调，表明其信用风险增加。
- 财务变动：南国置业、西安工业投资集团、肇庆市国联投资控股等公司出现亏损、新增借款、新增担保等财务变化，可能影响偿债能力。
- 股权划转：长沙高新控股集团将子公司股权划转，调整职能分工。
- 资产重组：荷泽投资发展集团通过收购水务集团和通盛投资集团的国有股权，增强资产实力。
- 人事变动：多公司出现董事、总经理、董事长等人事调整，可能影响公司治理结构。
- 募集资金用途变更：成都香城城市发展、国电电力发展等公司调整资金使用方向，需关注其对偿债能力的影响。
- 信息披露变更：多家公司调整信息披露事务负责人，但不影响信息披露质量。
关键信息
- 信用风险：郑煤集团信用等级下调，提示需警惕其偿债能力。
- 流动性风险：部分债券流动性评分较低，可能影响市场交易。
- 管理与治理：人事变动频繁，需关注公司治理结构变化对债券的影响。
- 财务状况：部分公司出现亏损、高负债率、大额应收账款等问题，可能影响其偿债能力。
- 债券市场波动：估值偏离度较大，显示市场对部分债券的定价存在较大分歧。
主要观点
- 信用风险上升：郑煤集团的信用等级下调，表明其面临较大财务和运营风险。
- 流动性关注：部分债券流动性评分较低，可能影响投资者交易决策。
- 人事与治理变动：多公司人事调整，需关注其对公司战略及债券的影响。
- 财务压力：南国置业、西安工业投资集团、肇庆市国联投资控股等公司财务状况变化，可能影响债券安全边际。
- 市场波动明显：估值偏离度较大，反映市场对部分债券的预期存在较大分歧，需关注市场风险。
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