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A股市场策略周报：情绪与估值分析

核心观点

上周（523-529），A股市场两融余额小幅下行，交易活跃度下降，主要指数PE估值分位数普跌，食品饮料领跌。股债收益率下行，显示当前市场具备较高投资性价比。

情绪分析

1. 股债收益率下行
   截至5月29日，沪深300股息率为3%，10年国债收益率为2.28%，股债收益率为-0.72%，较上上周下降0.09个百分点，仍处于历史低位区域。

2. 两融余额回落
   上周两融余额均值1.53万亿元，较前一周下降0.37%。融资买入额占全A成交额比例为8.7%，较前一周下降0.54个百分点。

3. 成交活跃度下降

   • 换手率方面，沪深300环比降幅最大（0.19个百分点），万得双创降幅最小（0.05个百分点）。
   • 成交额方面，中证1000成交额环比降幅达15.02%，创业板指降幅最小（1.87%）。

估值分析

1. 指数估值普跌
   主要指数PE（TTM）估值分位数普遍下降，万得双创领跌19.7个百分点，中证1000指数下行5.9个百分点。深证成指PB（LF）估值分位数下降5个百分点。

2. 风格估值变化

   • 成长风格领跌，PE分位数下行45个百分点。
   • 稳定风格上升13个百分点，消费风格下降28个百分点。

3. 行业估值分化

   • 食品饮料领跌，PE分位数环比下降103个百分点。
   • 消费板块整体下行，家电行业下滑56个百分点。
   • 周期板块建筑和煤炭分别下行45和28个百分点。
   • 金融板块非银金融显著回落68个百分点。

风险提示

• 上市公司业绩不及预期
• 市场波动超预期
• 海外经济增速放缓影响出口与盈利

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