情绪与估值6月第1期：小盘活跃度下降，成长估值上行-240611-甬兴证券-10页_1mb

A股市场在上周（5月30日至6月5日）整体呈现情绪降温、交易活跃度下降的态势，而估值层面则出现分化，部分成长和小盘指数估值提升，周期及金融等板块承压。

1. 情绪与交易活跃度

• 两融余额和融资买入额回落：两融余额环比下降0.48%，融资买入额占全A成交额比例减少0.31%，显示市场融资交易活跃度有所降温。
• 股债收益率变化：沪深300股息率为2.94%，10年期国债收益率为2.28%，股债收益率为-0.66%，环比上升0.06个百分点，显示当前市场投资性价比较高，但仍处历史低位区间。
• 成交额与换手率下降：多数指数换手率及成交额有所回落，中证1000成交额环比降幅最大（-510%），表明小盘股交投情绪降温显著，而万得双创成交额逆势增长（+214%）。

2. 估值变化

• 整体估值分位数下跌：多数主要指数的PE(TTM)估值分位数上行或下跌，但总体偏弱，其中万得全A估值分位数跌幅最大（-39个百分点），中证1000亦下行33个百分点。
• 风格分化：成长风格PE估值分位数环比上行0.8个百分点，周期风格则下跌6.7个百分点，显示市场对成长板块有较积极预期，但仍偏好低估值防御性板块。
• 行业表现分化：
  • 周期行业领跌：石油石化、建材等行业估值大幅回调，其中石油石化的PE分位数下行66个百分点，反映周期板块不具备长期投资价值。
  • 消费板块整体承压：仅汽车行业估值微涨0.05个百分点，而轻工制造跌幅达33个百分点。
  • 成长板块两极分化：国防军工估值大幅上升81个百分点，传媒则回落38个百分点，显示高景气成长仍受资金关注，而高估值板块需警惕。
  • 金融板块普跌：银行PE分位数环比下行13个百分点，反映传统银行估值修复动能不足。

3. 风险提示

• 上市公司业绩不及预期、市场波动剧烈、海外经济放缓均可能对市场情绪和估值产生扰动。

总结
当前A股市场风险偏好下降，交易活跃度回落，但部分成长与小盘指数估值支撑仍存，需关注周期与金融板块估值压力及业绩兑现情况，同时关注政策与地缘因素对市场情绪的边际变化。