20131223-中国银河-大盘周跌幅达5_A股周成交额大幅下降16__16页_1mb

非银行金融行业周报总结（2013.12.16-12.20）

核心内容

市场表现

• 指数跌幅：本周上证综指下跌5.07%，深证成指下跌5.49%，沪深300指数下跌5.34%。
• 成交额：A股周成交额为7535.10亿元，较上周减少15.94%。
• 板块表现：券商、信托板块下跌4.21%，保险板块下跌7.10%。非银行金融股票中，中国元证券涨幅最大（0.10%），安信信托涨幅最大（2.91%），中国太保跌幅最小（5.36%）。

重点公司表现

• 中信证券：A股股价12.25元，H股股价16.30元，A股周跌幅3.62%，H股周涨幅0.73%。
• 海通证券：A股股价10.91元，H股股价10.48元，A股周跌幅5.05%，H股周跌幅1.48%。
• 中国太保：A股股价17.47元，H股股价23.16元，A股周跌幅5.36%，H股周跌幅6.23%。
• 中国平安：A股股价38.97元，H股股价52.96元，A股周跌幅7.83%，H股周跌幅7.83%。
• 经纬纺机：A股股价9.76元，H股股价4.79元，A股周涨幅0.00%，H股周涨幅9.57%。

主要观点

券商板块

• 政策利好：证监会表态将加快推动长期资金入市，利好市场价值投资导向；新三板转板细则将尽快出台，支持符合条件的券商上市，利好创新业务发展。
• 盈利模式：大型券商平均PB维持在1.5-2倍，中型券商维持在2-3倍，盈利模式改善可期待。
• 重点关注：海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。

信托板块

• 监管变化：基金子公司或将纳入信托监管体系，信托行业监管评级办法将修改，实行差异化牌照制度，行业分化将加速。
• 竞争力核心：信托行业竞争力核心在于风险承担意愿和风险控制能力。
• 建议关注：经纬纺机。

保险板块

• 保费增长：四家A股上市保险公司11月保费收入均同比增长，其中中国平安产险和寿险均实现两位数增长。
• 投资收益：险资本年度投资收益率显著提升，预计明年投资收益率有望继续上升。
• 费率市场化：保险费率市场化稳步推进，投资及风险控制能力仍是盈利能力关键。
• 建议关注：中国太保、中国平安。

盈利预测及估值

券商、信托板块

• 盈利预测：各券商和信托公司的EPS及PE数据有所波动，部分公司如中信证券、海通证券、招商证券表现相对较好。
• 估值表：不同公司有不同的估值表现，如中信证券总市值1350亿元，年初至今涨幅-5.77%；经纬纺机总市值69亿元，年初至今涨幅-5.40%。

保险板块

• 估值表：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿的EPS和PE数据均有变化，其中中国平安的PE为11.12倍，新华保险PE为14.75倍，中国太保PE为15.93倍，中国人寿PE为14.50倍。
• 内含价值与新业务价值：中国平安内含价值38.77亿元，新业务价值2.9亿元；新华保险内含价值36.31亿元，新业务价值2.13亿元；中国太保内含价值17.21亿元，新业务价值10.03亿元；中国人寿内含价值13.1亿元，新业务价值0.81亿元。

监管与政策

证券行业

• 监管政策：证监会发布《非上市公众公司监督管理办法》征求意见稿，鼓励企业年金和职业年金参与资本市场。
• 行业动态：国金证券因股价异常波动引发投资者质疑，券商分级产品市场规模缩水，券商推出综合支付平台，广发证券计划实施股权激励，IPO重启带动保代收入回升。

信托行业

• 监管政策：银监会酝酿设立信托稳定基金，修改信托监管评级办法，实行差异化牌照制度。
• 行业动态：信托业面临业绩分化，房地产信托成立规模下降，信托公司增资潮延续，部分信托产品提前清算。

保险行业

• 监管政策：保监会鼓励专业自保公司发展，推动保险费率市场化，开放人民币非投资型人身保险业务。
• 行业动态：保险业面临给付压力，农险风险准备金新规实施，保险资管协会筹备，国债期货交割后机构入市加快。

行业评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐标准：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。

联系信息

• 分析师：黄斌辉，联系方式：(8610) 83574031，huangbinhui@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130513030001。
• 特别鸣谢：白舟，联系方式：(8610) 83574080，baizhou@chinastock.com.cn，从业证书编号：S0130113090032。
• 银河证券研究部：地址包括北京、上海、深圳等地，公司网址：www.chinastock.com.cn。

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