20141110-上海证券-零售业_2015年投资策略-回归零售本质_转型仍需探索_24页_804kb

零售业2014年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2014年零售行业的发展状况，指出传统实体零售企业面临销售增长困境，而互联网零售逐渐成为主流。报告强调零售业需回归本质，关注消费者需求，并提出“全渠道”转型战略。同时，建议投资者关注具备转型潜力的公司，并维持零售业“中性”投资评级。

主要观点

• 实体零售转型探索持续：传统实体零售企业销售增长乏力，转型由被动转为主动，但效果尚未显现。
• 互联网零售成为主流：网购用户规模持续上升，B2C市场增长迅速，移动端成为新的增长点。
• 消费者主权时代到来：消费者更加理性、注重个性化与体验，零售企业需以消费者为中心，优化服务与商品结构。
• O2O与全渠道成为趋势：O2O模式进入实践阶段，全渠道零售将提升品牌体验与消费者满意度。
• 投资建议“中性”：行业整体机会有限，建议关注转型先锋与跨界发展的企业。

关键信息

行业数据

• 社会消费品零售总额（1-9月）：189,151亿元，同比增长12.0%
• 全国网上零售额（1-9月）：18,238亿元，同比增长59.9%
• 限上单位网上零售额（1-9月）：2,888亿元，同比增长54.8%
• 百家重点零售额增长（1-9月）：-0.1%

投资建议

• 谨慎增持：步步高、友阿股份、天虹商场、王府井、红旗连锁
• 关注跨界发展：如开元投资进入医疗领域
• 关注迪士尼开园：建议关注上海本地商业股，如豫园商城、百联股份、新世界

详细分析

一、零售板块2014年前十月表现回顾

• 板块指数表现：商业贸易指数累计涨幅为18.43%，跑赢沪深300指数7.65%。
• 二级行业表现：
  • 一般零售：22.22%
  • 专业零售：4.74%
  • 商业物业经营：17.57%
• 业绩表现：传统实体零售企业整体业绩表现不佳，主题性投资机会突出。

二、传统零售销售困境延续

• 经济转型背景下消费市场偏弱：增速放缓，实体零售企业面临多重压力。
• 重点企业销售数据：
  • 百货类：营收下降1.23%，净利润增长4.62%
  • 超市类：营收增长9.09%，净利润增长17.97%
  • 多业态零售：营收下降1.37%，净利润下降3.24%
  • 专业市场：营收增长5.54%，净利润下降7.99%
• 大型零售企业表现：50家/百家重点企业零售额增速分别为-0.8%/-0.1%，黄金周销售拉动作用减弱。

三、互联网零售已成主流，向移动端迭代更新

• 网购用户规模持续上升：2014年6月达3.31亿人，渗透率52.5%
• 网络购物市场增长：2014Q3交易规模达6914.1亿元，同比增长49.8%
• B2C市场增长强劲：2014Q3交易规模为3053.8亿元，占整体网购市场的44.2%
• 移动购物迅猛发展：2014Q3移动端交易规模为2309.6亿元，渗透率33.4%

四、实体零售转型探索持续，见效仍需时日

• 传统实体零售企业内外交困：盈利模式僵化、成本上升、渠道竞争力下降。
• O2O发展现状：O2O模式进入实践阶段，但尚未形成成功案例。
• 全渠道转型：企业需实现线上线下融合，提升消费者体验。
• 信息化与组织变革：传统零售企业需进行系统性变革，包括组织架构、业务流程、盈利模式等。

五、关注行业转型进程，维持“中性”评级

• 估值情况：零售板块市盈率（TTM）为24.61倍，高于沪深300板块。
• 投资建议：
  • 关注转型先锋：步步高、友阿股份、天虹商场、王府井
  • 关注O2O门店价值：红旗连锁
  • 关注跨界发展的公司：如开元投资
  • 关注迪士尼开园影响：豫园商城、百联股份、新世界

风险提示

• 宏观经济风险：增长未企稳，消费需求低迷。
• 网络冲击风险：电商对实体零售的冲击仍在持续。
• 转型效果风险：O2O转型实际效果显现缓慢，影响投资回报。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%

分析师信息

• 姓名：刘丽
• 联系方式：021-53519888-1923
• 邮箱：liuli@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120018