20140926-上海证券-零售业_2014年第四季度投资策略-转型仍处探索期_回归零售业本质_17页_597kb

零售业2014年第四季度投资策略总结

核心内容

2014年9月26日发布的零售业投资策略报告指出，零售行业正处于转型探索期，O2O模式尚未成熟，传统实体零售企业面临增长困境，而互联网零售则持续增长，成为主流渠道。报告建议关注转型先锋企业，维持行业“中性”评级。

主要观点

1. 传统实体零售转型仍处探索期

• 传统零售企业的销售增长受阻，O2O转型进入落地实践阶段，但尚未形成成功案例。
• 转型需要解决利益分配、线上线下协调等深层次问题。
• 未来“全渠道”经营将成为零售业发展的方向，实现无缝沟通与体验。

2. 消费者主权时代，零售回归本质

• 消费者更加理性、注重个性化和体验。
• 零售企业需以低成本、高效率的方式满足消费者需求。
• 消费趋势包括：更便捷（O2O、移动购物、社区商业）、更好玩（社交、游戏、主题营销）、更个性化（大数据精准营销）、更有温度（服务与体验）。

3. 互联网零售快速发展

• 网购用户规模持续上升，2014年6月达3.31亿人，渗透率52.5%。
• 2014年第二季度网络购物市场交易规模达6287.6亿元，同比增长47.1%。
• 移动购物增速远超整体网购，移动端渗透率已达26.8%。

4. 实体零售转型由被动转为主动

• 随着移动互联网的发展，传统零售企业迎来O2O转型机遇。
• 与互联网企业合作成为趋势，涉及流量、营销、会员、数据、支付等多个方面。
• 转型需系统性变革，包括组织架构、运营方式、盈利模式的重构。

5. 行业整体机会有限，维持“中性”评级

• 零售板块市盈率高于沪深300，估值溢价接近历史最高。
• 传统零售企业整体表现偏弱，转型进展缓慢，短期内估值回升可能性不大。
• 投资建议关注步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等转型先锋，以及红旗连锁的门店价值再发现。

关键信息

行业数据

• 2014年1-8月社会消费品零售总额为166,108亿元，同比增长12.1%。
• 限上单位网上零售额为2,506亿元，同比增长54.9%。
• 百家重点零售额增长3.3%，50家重点零售额增长1.4%。

投资建议

• 投资评级：未来12个月内，维持零售业“中性”评级。
• 建议关注的公司：
  • 步步高（002251.SZ）
  • 友阿股份（002277.SZ）
  • 天虹商场（002419.SZ）
  • 王府井（600859.SH）
  • 红旗连锁（002697.SZ）

估值情况

风险提示

• 宏观经济增长未能企稳
• 消费需求持续低迷
• 网络购物对实体零售的冲击持续
• O2O转型效果显现缓慢

投资评级说明

行业投资评级同样采用相对评级体系，定义如下：

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