20241215-东证期货-国债期货热点报告_国债利率创新低_后续怎么看__9页_2mb

国债利率创新低，后续走势及策略分析

市场表现与趋势

2024年12月至今，10年期国债利率下行幅度接近25BP，市场表现超出预期。机构配置意愿强烈，加上宽货币政策预期的持续发酵，推动债市大幅走强。各期限国债利率均达到历史最低值，显示市场对货币政策宽松的积极预期。

历史回顾与经验借鉴

回顾历史，宽货币预期在2020年上半年及2021年7月至10月是推动债市走强的核心因素。当宽货币预期持续上升时，短期利率下行幅度往往突破基本面和估值约束，但债市能否持续走强取决于该预期是否能持续、是否被证伪。若预期被证伪，债市将出现明显回调。

未来展望与利率走势

尽管年内降息预期尚未被证伪，且机构做多情绪依然存在，但利率下行节奏明显放缓。10年期国债利率的低点可能出现在17%-17%区间。未来市场将进入震荡略偏强的阶段，但降息预期进一步上升的可能较低。

策略建议

1. 交易盘：追高性价比降低，可关注调整买入机会；配置盘可继续持仓观望。
2. 曲线策略：12月下旬需关注短期收益率曲线走陡的潜在机会，做陡中短端曲线策略可能有效。
3. 套保策略：若对调整风险担忧，可考虑空头套保策略。

风险提示

1. 政策收紧风险：央行可能通过收紧流动性的手段干预市场，或通过卖券影响债市走势。
2. 稳增长政策超预期：若出现超预期的稳增长政策，可能导致风险偏好回升，债市调整。

总结

目前债牛尚未结束，但利率下行节奏已明显放缓。未来市场走势将依赖于宽货币预期的变化及央行政策的走向。建议投资者根据自身风险偏好，灵活调整策略，关注调整买入机会及曲线走陡策略，同时做好风险管理和套保准备。

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