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研究早观点总结

一、市场走势概述

2022年9月7日，A股市场出现企稳反弹迹象。主要指数表现如下：

市场整体呈现普涨态势，两市超3600只股票上涨，成交额达8691.7亿元。行业指数中，成长股表现强势，有色金属、电新、国防军工等板块涨幅较大；银行板块下跌，医疗器械、养殖业等板块表现较弱。

二、市场焦点与投资观点

1. 市场焦点

• 新能源板块：成为市场关注热点，环氧丙安、丙烯酸、光伏、储能等细分领域表现强势。
• 比亚迪涨价传闻：疑似比亚迪内部通知引发市场关注，但公司已辟谣，新能源板块给予正面回应。
• 市场情绪回升：涨停个股数量虽不多，但连板家数达15家，显示市场情绪明显回暖。

2. 投资建议

• 市场调整阶段：7月起市场进入中期调整，8月初的企稳主要由中报预期驱动。
• 关注方向：建议关注具有较强盈利能力、成长性及估值修复空间的行业。
• 风险提示：需警惕全球经济衰退、美联储紧缩、疫情扩散等风险。

三、社服行业分析

1. 行业整体情况

• 22H1营收：487.08亿元，同比-18.81%，恢复至2019年同期77.6%。
• 22H1净利润：18.47亿元，同比-67.03%，恢复至2019年同期28.97%。
• 22Q2营收：213.53亿元，同比-32.29%，恢复至2019年同期68.16%。
• 22Q2净利润：4.16亿元，同比-88.1%，恢复至2019年同期13.97%。

2. 子板块表现

• 免税：毛利率环比改善，后续修复弹性较大。
• 餐饮：具备较强韧性，通过线上外送、预制菜等渠道实现稳定经营。
• 酒店：受疫情管控影响较大，经营指标显著下滑。
• 景区：受限于人员流动，业绩触底，复苏依赖疫情控制。
• 旅游综合：受出入境限制影响，持续低迷。

3. 投资建议

• 重点公司：推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家。
• 复苏预期：餐饮、酒店、景区有望在疫情基本控制后逐步企稳。

四、食品饮料行业分析

1. 行业整体情况

• 22H1总收入：4977.52亿元，同比增长6.75%。
• 22H1净利润：1015.17亿元，同比增长11.74%。
• 22H1归母净利润：980.04亿元，同比增长12.13%。

2. 子板块表现

• 白酒板块：收入稳步增长，利润承压，高端酒表现稳健，次高端酒略有承压。
• 啤酒板块：收入增长，利润提升，高端化进程持续，毛利率略有下降。
• 食品板块：成本压力大，业绩承压，但下半年有望边际改善。

3. 投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等高端白酒企业，关注古井贡酒、今世缘。
• 大众品：建议布局啤酒、调味品、休闲食品等板块，关注青岛啤酒、安琪酵母、天味食品、伊利股份、海天味业、绝味食品等。

五、风险提示

• 社服行业：疫情对旅游行业影响超预期，突发事件或不可控灾害。
• 食品饮料行业：食品安全事件、宏观经济波动、需求低于预期、政策变化、行业竞争加剧等。

六、值周研究员信息

• 赵晨希：执业登记编码 S0760521090001，邮箱 zhaochenxi@sxzq.com
• 徐风：执业登记编码 S0760519110003，电话 0351-8686970，邮箱 xufeng@sxzq.com

七、山西证券研究所信息

• 上海：浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
• 太原：府西街69号国贸中心A座28层
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