20230602-国泰期货-_高铜价背景下_全球供需逻辑再演绎_（四）_非洲铜矿开发_赞比亚矿业投资回升_助力铜矿产量释放_13页_1mb

赞比亚铜矿开发投资分析总结

报告背景

在高铜价背景下，全球供需逻辑变化，赞比亚铜矿开发成为矿业投资热点。本报告分析政府政策、开采优势、基础设施和外商投资情况。

1. 赞比亚矿业政策更新

• 矿业法案完善：新《矿产和矿产开发法》（MMDA）对探矿权和采矿权做出严格规定，优化矿业法律体系。
  • 探矿权初始有效期四年，可续展，总期限不超过十年。
  • 强制要求外资企业优先使用本地材料和产品。
• 税收政策：调整矿权使用税（2018年上调15%），并引入30%企业所得税。
• 外资优先政策：根据法律，部分矿权只能授予赞比亚本地企业或合资公司。

2. 铜矿资源与开采优势

• 资源禀赋：
  • 铜带省铜矿品位高；
  • 西北省虽品位低但以露天开采为主。
• 成本竞争力：
  • 2022年产矿成本远低于当前铜价；
  • 随通胀回落，开采成本存在下降空间。

3. 基础设施建设

• 铁路运输：
  • 坦赞铁路（中国援建）面临运力下降，翻新计划有望提升运输效率
• 电力供应：
  • 水电占比99%；
  • 下凯富峡水电站新增装机容量，缓解供电限制。

4. 投资与产能展望

• 外商投资：
  • 2022年外商直接投资净流入转正；
  • 外商资金流入继续推动大型铜矿项目投产。
• 出口市场：
  • 铜产品主要出口至中国、欧洲；
  • 2022年对中国出口占比72%，阳极铜为主要出口品类。
• 未来预期：
  • 2031年规划铜产量翻倍至约30万吨；
  • 税收优惠持续推动具体项目投资。

结论

赞比亚铜矿产业具备资源优势和政策驱动力，政府债务压力与基础设施短板待解，有望通过债务重组和持续建设增强投资吸引力。