交通运输行业月报：寻找“预期差”港股红利／油运／快递-240805-华泰证券-20页_584kb

华泰研究：交通运输行业2024年7月市场总结与8月展望

行业概况

2024年7月，SW交运指数上涨5%，跑赢沪深300指数11pct。各子板块表现分化，公交、机场、公路/铁路/港口涨幅居前，航空受益于暑运，航运和物流则下跌最大。

核心观点

建议配置港股高股息，左侧布局油运、快递，关注跨境物流。8月海外降息预期升温，公路估值修复机会显现。

分领域回顾

航空机场

• 航空：旅客量恢复至疫情前多数，暑运表现优于历史同期。推荐吉祥航空（估值修复可能）和南方航空（国内线优势）。
• 机场：免税业务受益于政策预期，但利润仍低于疫情前。国际客流恢复缓慢，推荐东航物流、中国外运。

航运港口

• 集运：运价高位回落，8月或小幅回调。
• 油运：进入旺季，供需向好，运价中枢上移。
• 港口：吞吐量稳健增长，推荐招商港口、上港集团。

公路铁路

• 公路：港股受益于降息利好，A股估值已充分反应。推荐皖通高速H。
• 铁路：高铁暑运客流旺盛，但电煤运输受政策影响，关注京沪高铁、大秦铁路。

物流快递

• 快递：行业竞争延续，头部企业份额拓展仍有空间。推荐中通、圆通、韵达。
• 跨境电商物流：政策趋严短期承压，长期需求可观，关注嘉友国际。

重点推荐

• 个股：东航物流、中国外运AH、中远海能AH、皖通高速H、吉祥航空、春秋航空、中通快递、嘉友国际。
• 策略：左侧布局油运、快递，右侧配置港股高股息资产。

风险提示

• 经济下行风险、贸易摩擦、油价波动、竞争加剧等。

## 总结
华泰证券建议投资者在8月重点关注港股高股息板块估值修复机会，左侧布局油运和快递行业。航空机场方面，推荐关注中航司及免税业务标的；公路铁路中，港口和铁路板块稳定性较高；物流领域需警惕快递价格战延续。风险主要来自宏观经济下行、油价波动及行业政策变化。