20250428-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_关注五一旅游出行高峰_景区公司天气全梳理_8页_1mb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦2025年Q1景区上市公司表现及“五一”假期对行业的影响，同时涵盖本周行情回顾、细分行业公司估值分析及风险提示。

主要观点

2025年Q1景区上市公司表现

• 收入表现：2025年Q1景区上市公司收入增长分化，部分公司如祥源文旅、九华旅游、天目湖等表现较好，分别增长55%、30%、26%；而长白山、西域旅游、宋城演艺等则出现不同程度的下滑。
• 利润表现：多数公司利润端表现弱于收入端，如长白山归母净利润下降59%，西域旅游下降147%；祥源文旅则实现显著增长（+120%），九华旅游和天目湖也分别增长32%和26%。
• 原因分析：利润下滑主要由于营收下滑、新项目折旧摊销增加及运营费用上涨等因素；祥源文旅因新增景区及低基数实现利润增长。

“五一”假期旅游高景气

• 全国旅游数据：2025年“五一”假期全国旅游人次预计达17.94亿，同比增长26.4%；铁路旅客运输量10.7亿人次（+5.9%），民航旅客运输量1.7亿人次（+2.3%）。
• “五一”天气：多数上市公司景区“五一”期间天气较去年同期有所改善，雨雪天气减少，有助于提升游客数量，支撑Q2业绩增长。

投资建议

• 短期关注：建议关注“五一”期间游客量有增量的九华旅游、天目湖、众信旅游。
• 长期关注：未来有产能扩张或交通改善预期的峨眉山A、西域旅游、祥源文旅、长白山、丽江股份、黄山旅游等公司。

关键信息

行情回顾

• 本周指数表现：

  • 申万商贸零售指数：+0.07%
  • 申万社会服务指数：-0.46%
  • 申万美容护理指数：+3.80%
  • 上证综指：+0.56%
  • 深证成指：+1.38%
  • 创业板指：+1.74%
  • 沪深300指数：+0.38%

• 年初至今指数表现：

  • 申万商贸零售指数：+8.01%
  • 申万社会服务指数：-2.44%
  • 申万美容护理指数：-5.36%
  • 上证综指：+10.76%
  • 深证成指：+4.12%
  • 创业板指：+2.95%
  • 沪深300指数：+10.37%

公司估值分析

• 本报告列出了多个细分行业公司的估值表，包括化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、小家电、超市&专业连锁等。
• 估值数据涵盖2023年、2024年及2025年预测的归母净利润和市盈率（P/E）。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，具体标准基于个股涨跌幅与基准指数的对比。

风险提示

• 天气风险：雨雪或极端天气可能对景区经营造成不利影响。
• 项目进展风险：新项目可能因各种原因进展不及预期。
• 宏观经济波动：整体经济环境的不确定性可能影响行业表现。

行业走势与图表

• 图1：重要A股景区上市公司财务数据及客流数据概览。
• 图2：景区上市公司“五一”假期天气总览。
• 图3：本周各指数涨跌幅。
• 图4：年初至今各指数涨跌幅。

分析师信息

• 吴劲草：S0600520090006，wujc@dwzq.com.cn
• 石旖瑄：S0600522040001，shiyx@dwzq.com.cn
• 张家璇：S0600520120002，zhangjx@dwzq.com.cn
• 阳靖：S0600523020005，yangjing@dwzq.com.cn
• 郝越：S0600524080008，xiy@dwzq.com.cn
• 王琳婧：研究助理，S0600123070017，wanglj@dwzq.com.cn

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