20260119-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_陕西旅游-近五年来首个景区IPO+历史上最大的景区IPO_A股消费类国企IPO全梳理_11页_754kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

陕西旅游作为一家聚焦“景区+文旅”融合的旅游目的地企业龙头，于2026年1月在上海证券交易所成功上市，成为近五年来A股首个文旅类IPO公司，同时也是历史上最大的景区国企IPO。公司依托陕西深厚的历史文化底蕴和顶级自然文化资源，主营业务涵盖旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理。

主要观点

• 业务构成：陕西旅游的核心收入来源为旅游演艺和旅游索道，2024年分别贡献了54%和31%的收入，其中《长恨歌》和华山西峰索道是主要产品。
• 财务表现：2024年公司实现营业收入12.63亿元，同比增长16.03%；归母净利润达5.12亿元，同比增长19.72%。2024年毛利率为71.3%，其中旅游演艺毛利率最高，达到79.4%。
• 未来展望：公司预计2025年营业收入为9.51~11.17亿元，同比减少24.69%~11.54%；归母净利润为3.71~4.36亿元，同比减少27.50%~14.80%。预计业绩下滑主要由于陕西旅游市场回归正常热度及2025年极端天气增多。
• 募集资金：公司此次IPO预计融资15.55亿元，用于泰山秀城（二期）建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目、太华索道服务中心项目以及多个收购项目，以强化其在文旅领域的竞争力。
• 稀缺性与竞争优势：陕西旅游独家运营《长恨歌》及华山西峰索道，稀缺性文旅资源为其构建了行业壁垒。

关键信息

公司业务分布

近十年消费类国资公司IPO梳理

本周行情回顾

• 申万商贸零售指数：-1.47%
• 申万社会服务指数：+1.53%
• 申万美容护理指数：-0.21%
• 上证综指：-0.45%
• 深证成指：+1.14%
• 创业板指：+1.00%
• 沪深300指数：-0.57%

年初至今行情

• 申万商贸零售指数：+11.12%
• 申万社会服务指数：+16.63%
• 申万美容护理指数：+2.73%
• 上证综指：+22.38%
• 深证成指：+37.13%
• 创业板指：+56.94%
• 沪深300指数：+20.25%

投资建议

陕西旅游凭借稀缺的景区资源和演艺+索道的核心业务，成为A股文旅行业的重要参与者。在文旅行业持续高景气的背景下，相关政策有望进一步推动行业发展，建议关注具备产能扩张或交通改善预期的景区公司，包括陕西旅游、长白山、三峡旅游、九华旅游、桂林旅游、峨眉山A、丽江股份、西域旅游等。

风险提示

• 雨雪或极端天气可能对景区经营造成影响；
• 新项目进展可能不及预期；
• 宏观经济波动可能对整体市场产生影响。