20231115-交银国际证券-互联网行业月报_10月电商受十一旅游出行分流_大促开启后有所好转_6页_1mb

互联网行业月报总结

核心内容

2023年11月15日发布的互联网行业月报指出，电商行业在10月受到十一假期旅游出行分流影响，整体表现略显疲软，但随着双十一大促的开启，行业逐步恢复增长。预计2023年第四季度电商行业GMV将实现约10%的增速，主要电商平台均展现出不同程度的恢复迹象。

主要观点

• 10月电商表现
  实物电商同比增长4.9%，略高于9月及第三季度的增速（4.6%和5.2%）。

  • 餐饮类商品增长11.3%，穿类增长7.6%，用类增长8.2%。
  • 通讯器材因新机发布同比增长15%。
  • 家电类商品因双十一预售带动增长至10%。
  • 服饰类商品在换季需求下增长至高个位数。
  • 日用品增长至低个位数，化妆品、食品、家具增速基本稳定。
  • 快递业务量同比增长超20%，主要受益于时令产品寄递需求及双十一促销活动。

• 双十一GMV增速预测
  各平台GMV增速如下：

  • 抖音：60%+
  • 快手：50%+
  • 拼多多：30-40%+
  • 阿里：0-6%
  • 京东：6%
  • 阿里和京东在用户回流、商户运营及广告产品上的表现将对第四季度增长产生重要影响。

• 电商平台亮点

  • 阿里巴巴：淘天表现好于预期，402个品牌/58个直播间成交破亿，下沉市场新增2000万用户及1.4亿订单，88VIP用户成交增长双位数。
  • 京东：参与商家数同比增长超1.5倍，百补商品数量较618增长2倍，用户规模环比增长5倍。
  • 拼多多：小家电、美妆、海鲜、水果等20+个品类实现翻倍增长，百补用户数突破6.2亿。
  • 抖音：消费人数及GMV同比增长111%和119%，动销商家数增长91%。
  • 快手：单量增长50%+，品牌及泛货架GMV同比增长155%和160%，数码电子和家用电器增长约300%。

• 行业评级
  交银国际对互联网行业给予“领先”评级，认为其未来12个月的表现相对于大盘更具吸引力。

关键信息

• 第四季度增长预期

  • 阿里巴巴：GMV同比增速或超5%，CMR增长8-10%。
  • 京东：GMV增长6%，1P增长-1%。
  • 拼多多：GMV增速加速至30%+，盈利持续增长。
  • 快手：GMV增长30%。
  • 电商行业整体GMV增速预计为10%。

• 投资建议

  • 拼多多（PDD US）：买入评级，目标价132.0，潜在涨幅18.9%。
  • 阿里巴巴（BABA US/9988 HK）：买入评级，目标价128.0，潜在涨幅52.6%。
  • 京东（JD US/9618 HK）：中性评级，目标价29.0，潜在涨幅8.6%。
  • 美团（3690 HK）：买入评级，目标价220.0，潜在涨幅103.1%。
  • 快手（1024 HK）：买入评级，目标价90.0，潜在涨幅59.6%。

• 风险提示
  电商行业竞争激烈，平台变现能力可能不及预期。

估值概要

分析员披露

• 评级定义

  • 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
  • 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
  • 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
  • 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

• 分析师声明

  • 报告观点反映其个人对相关证券或发行者的意见。
  • 薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
  • 无内幕消息或非公开股价敏感信息影响建议。

• 业务关系及财务权益披露
  交银国际及其关联公司与多家公司存在投资银行业务关系，部分持有相关公司股份。

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资料来源

• FactSet
• 交银国际预测
• 万得
• 邮政局
• 其他公开数据及市场分析

总结

该月报全面分析了2023年10月电商行业表现及双十一期间的预期增长情况，指出行业整体呈现恢复趋势。主要电商平台如阿里、京东、拼多多、抖音、快手等均在不同方面表现出强劲增长，尤其是短视频电商在培养泛货架消费心智方面成效显著。交银国际对互联网行业给予“领先”评级，对部分个股给予“买入”或“中性”建议，同时提醒投资者注意行业竞争和变现能力等潜在风险。