20241129-国泰期货-股指对冲周报_6页_697kb

报告摘要

股指对冲周报总结

核心内容概述

2024年11月29日发布的《股指对冲周报》主要分析了股指期货与现货市场的基差变化、对冲盈亏情况以及市场整体走势。报告指出，近期市场处于政策真空期，基本面交易与政策预期交易并存，导致指数走势受消息面影响较大。同时，对冲策略的盈亏表现与基差变动密切相关，需关注不同合约的市场表现及对冲效果。

基差情况分析

1. 股指期货基差变化

表1显示了主要股指期货合约的基差情况，包括IF、IH、IC、IM四个系列：

IF系列：
- IF2412：上周基差-4.90，本周基差-5.58，基差变动-0.68，指增年化收益3.8%。
- IF2501：上周基差-2.70，本周基差-8.38，基差变动-5.68，指增年化收益3.1%。
- IF2503：上周基差-2.70，本周基差-5.38，基差变动-2.68，指增年化收益2.0%。
- IF2506：上周基差-20.50，本周基差-22.18，基差变动-1.68，指增年化收益2.6%。
IH系列：
- IH2412：上周基差2.04，本周基差0.04，基差变动-2.00，指增年化收益1.6%。
- IH2501：上周基差4.44，本周基差-1.76，基差变动-6.20，指增年化收益2.1%。
- IH2503：上周基差8.64，本周基差6.44，基差变动-2.20，指增年化收益0.8%。
- IH2506：上周基差8.44，本周基差4.64，基差变动-3.80，指增年化收益1.3%。
IC系列：
- IC2412：上周基差-41.25，本周基差-29.54，基差变动+11.71，指增年化收益9.5%。
- IC2501：上周基差-64.65，本周基差-54.14，基差变动+10.51，指增年化收益8.0%。
- IC2503：上周基差-115.05，本周基差-101.94，基差变动+13.11，指增年化收益7.0%。
- IC2506：上周基差-205.45，本周基差-192.54，基差变动+12.91，指增年化收益7.2%。
IM系列：
- IM2412：上周基差-79.29，本周基差-33.13，基差变动+46.16，指增年化收益10.0%。
- IM2501：上周基差-113.89，本周基差-66.73，基差变动+47.16，指增年化收益9.1%。
- IM2503：上周基差-192.29，本周基差-140.13，基差变动+52.16，指增年化收益8.6%。
- IM2506：上周基差-323.09，本周基差-263.73，基差变动+59.36，指增年化收益8.9%。

2. 考虑分红后的基差情况

表2展示了考虑分红后的基差变化：

沪深300：
- IF2412：考虑分红后的基差-2.04，年化升贴水幅度-0.91%。
- IF2501：考虑分红后的基差-0.74，年化升贴水幅度-0.14%。
- IF2503：考虑分红后的基差4.28，年化升贴水幅度0.36%。
- IF2506：考虑分红后的基差12.23，年化升贴水幅度0.56%。
上证50：
- IH2412：考虑分红后的基差1.68，年化升贴水幅度1.11%。
- IH2501：考虑分红后的基差4.63，年化升贴水幅度1.31%。
- IH2503：考虑分红后的基差13.71，年化升贴水幅度1.70%。
- IH2506：考虑分红后的基差20.22，年化升贴水幅度1.39%。
中证500：
- IC2412：考虑分红后的基差-27.91，年化升贴水幅度-8.29%。
- IC2501：考虑分红后的基差-52.51，年化升贴水幅度-6.68%。
- IC2503：考虑分红后的基差-100.31，年化升贴水幅度-5.59%。
- IC2506：考虑分红后的基差-137.37，年化升贴水幅度-4.22%。
中证1000：
- IM2412：考虑分红后的基差-32.74，年化升贴水幅度-9.19%。
- IM2501：考虑分红后的基差-66.34，年化升贴水幅度-7.98%。
- IM2503：考虑分红后的基差-139.74，年化升贴水幅度-7.36%。
- IM2506：考虑分红后的基差-214.12，年化升贴水幅度-6.22%。

3. 基差趋势

基差整体呈现收敛趋势，尤其在IF、IH系列中，升水小幅收敛；IC、IM系列贴水有所收敛。
期限结构变化不大，对冲持仓可保持远端为主。
图像资料（图1-12）显示了各合约基差的走势和基差锥，有助于进一步理解基差波动和市场预期。

对冲盈亏分析

1. 对冲盈亏情况

表3展示了各股指期货合约的对冲盈亏：

IF系列：
- IF2412：上周对冲盈亏11.27，本周对冲盈亏0.68。
- IF2501：上周对冲盈亏未提供，本周对冲盈亏5.68。
- IF2503：上周对冲盈亏14.87，本周对冲盈亏2.68。
- IF2506：上周对冲盈亏22.87，本周对冲盈亏1.68。
IH系列：
- IH2412：上周对冲盈亏2.51，本周对冲盈亏2.00。
- IH2501：上周对冲盈亏未提供，本周对冲盈亏6.20。
- IH2503：上周对冲盈亏3.51，本周对冲盈亏2.20。
- IH2506：上周对冲盈亏4.51，本周对冲盈亏3.80。
IC系列：
- IC2412：上周对冲盈亏29.96，本周对冲盈亏-11.71。
- IC2501：上周对冲盈亏未提供，本周对冲盈亏-10.51。
- IC2503：上周对冲盈亏43.96，本周对冲盈亏-13.11。
- IC2506：上周对冲盈亏44.56，本周对冲盈亏-12.91。
IM系列：
- IM2412：上周对冲盈亏56.78，本周对冲盈亏-46.16。
- IM2501：上周对冲盈亏未提供，本周对冲盈亏-47.16。
- IM2503：上周对冲盈亏69.38，本周对冲盈亏-52.16。
- IM2506：上周对冲盈亏93.38，本周对冲盈亏-59.36。

2. 盈亏趋势

IF系列对冲盈亏呈现下降趋势，尤其IF2506本周盈亏大幅减少。
IH系列对冲盈亏有所增加，IH2506本周盈亏增加。
IC系列对冲盈亏大幅下降，尤其是IC2503和IC2506。
IM系列对冲盈亏也出现显著下降，IM2506本周盈亏减少较多。

市场动态与策略建议

市场走势：本周A股成交量中枢下移，最低单日成交1.3万亿；上证指数重返3300点上方，小微盘领涨指数。
指数表现：上证50和沪深300周涨幅在1%左右，中证1000涨超2.6%。
政策与消息面：市场处于政策真空期，政策预期交易活跃，存在一定的分歧，导致指数波动。
流动性变化：周一央行缩量续作MLF，但近期连续大额投放流动性，市场降准预期升温。
策略建议：基差回归指数走势，对冲持仓可保持远端为主，关注不同合约的基差变化和对冲盈亏表现。

其他重要信息

分析师声明：报告作者具有期货投资咨询执业资格，力求内容独立、客观、公正。
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总结

本周股指期货市场整体呈现基差收敛趋势，IF、IH系列升水小幅回落，IC、IM系列贴水有所收敛。市场处于政策真空期，指数走势受消息面影响较大，成交量中枢下移，但小微盘表现较好。对冲盈亏方面，IF、IH系列盈亏有所波动，IC、IM系列盈亏大幅下降。建议投资者关注基差变化和对冲效果，合理调整持仓结构，保持远端合约为主。

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