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轻工行业公司点评报告总结

核心内容概述

本报告对明月镜片（301101.SZ）2022年第三季度的财务表现及公司战略进行分析，重点强调公司在市场扩张、产品升级和渠道布局方面的进展，并对其未来盈利能力和投资价值作出预测。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年第三季度营收：1.68亿元，同比增长 21.93%
• 2022年第三季度归母净利润：0.35亿元，同比增长 70.47%
• 2022年前三季度总营收：4.55亿元，同比增长 10.93%
• 2022年前三季度归母净利润：0.87亿元，同比增长 59.59%
• 净利率提升：2022年前三季度净利率为 21.05%，同比提升 6.07pct；第三季度净利率为 22.51%，同比提升 6.5pct

2. 费用管控显著，净利率提升

• 毛利率：2022年前三季度综合毛利率为 54.19%，同比下降 2.38pct；第三季度毛利率为 55.43%，环比提升 2.56pct
• 费用率下降：期间费用率为 31.39%，同比下降 6.71pct，其中销售费用率大幅降低，主要由于广告宣传推广费用减少

3. 行业前景广阔，市占率提升

• 中国眼镜市场：近视人群占比持续上升，预计2022年达到 47.9%，近视人口达 6.76亿人
• 市场规模：2021年为 900.41亿元，同比增长 9.67%，预计2027年将达 1,256.06亿元，6年CAGR为 5.7%
• 公司市占率：2021年达到 2.3%，同比提升 0.2pct

4. 产品矩阵高端化，聚焦近视防控

• 公司逐步退出中低端市场，优化产品结构，高折射率和功能性产品占比提升
• 推出近视防控新品，具备核心技术壁垒，性价比突出，有望成为业绩增长点

5. 渠道布局加速

• 以直销为主、经销为辅的销售模式，线下终端门店数量达数万家
• 积极推进线上平台拓展，并探索进入医疗渠道

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

• 公司评级：推荐
• 未来展望：公司深耕镜片行业，实现产品中高端升级，盈利能力持续向好
• 成长潜力：进入近视防控领域有望实现亮眼成长
• 盈利预测：预计2022/23/24年基本每股收益分别为 0.86/1.11/1.41元/股

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求
• 市场竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成压力

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 学历：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验

评级标准

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• 本报告仅作参考，不构成投资建议
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  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn