20230419-中国银河-明月镜片-301101.SZ-利润表现亮眼_近视防控系列快速拓展_4页_752kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

公司2022年年度报告显示，其业绩表现亮眼，营收与净利润均实现显著增长，尤其在第四季度净利率提升明显。公司积极拓展近视防控系列产品，市场表现突出，同时通过多渠道布局进一步巩固市场地位。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年实现营业收入6.23亿元，同比增长8.25%；归母净利润1.36亿元，同比增长65.89%；扣非净利润0.93亿元，同比增长24.45%。
• 净利率提升：净利率为23.76%，同比提升7.83%。第四季度净利率达到31.1%，同比提升12.8%，主要受益于费用率改善及投资收益增加。
• 产品创新与市场拓展：公司深耕镜片行业多年，产品线丰富，已推出18个SKU的近视管理镜片。其中，“轻松控”系列产品2022年销售0.79亿元，同比增长170.56%，表现尤为亮眼。
• 渠道布局多元：直销、经销、电商及医疗渠道共同发展，覆盖范围持续扩大。直销客户数量达3,145家，经销客户数量为35家，医疗渠道客户数量达125家。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年将实现基本每股收益1.26/1.55/1.97元，对应PE分别为45X/37X/29X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

营收与成本结构

• 营业成本：2022年为286.77亿元，预计未来三年将持续增长。
• 费用率改善：期间费用率同比下降5.07%，其中销售费用率下降3.19%，管理费用率下降2.04%。
• 投资收益：公司确认大额投资收益与公允价值变动收益，推动净利润提升。

市场与行业背景

• 镜片市场增长：2022年中国镜片市场规模达334.2亿元，预计2027年将增长至440.02亿元，年复合增长率5.66%。
• 近视防控需求：我国青少年近视率高企，推动近视防控镜片市场快速增长。
• 政策与意识提升：政策支持与家庭防护意识增强，为公司业务拓展提供良好契机。

风险提示

• 需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧

投资建议

公司凭借产品创新与市场拓展，在镜片行业中表现突出，盈利能力持续向好，未来成长性可期。结合盈利预测与估值水平，维持“推荐”评级。

联系信息

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：010-80926000 / chenbairu_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130521080001
• 特此鸣谢：刘立思

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预期超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月预期与所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预期低于所覆盖股票平均回报10%及以上。