20210506-渤海证券-研究所晨会_9页_668kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所晨会纪要，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、公司事件点评、金融工程研究等四个主要板块，分析了当前经济形势、银行业及乳制品行业表现、市场因子变化及投资建议等内容。

宏观及策略分析

主要观点

1. 经济复苏结构性问题：4月30日中央政治局会议指出当前经济恢复不均衡、基础不稳固，强调通过“供给侧结构性改革”和需求端打通“双循环”堵点，以促进更高质量的均衡发展。
2. 新发展理念与发展格局：会议将“贯彻新发展理念、加快构建新发展格局”置于更突出位置，显示高质量发展成为当前政策重点。
3. 财政与货币政策：财政政策更为克制，仅强调“兜牢基层‘三保’底线”；货币政策稳健，注重存量结构优化。
4. 产业升级与碳达峰：强调科技自立自强、发展工业互联网和产业数字化，碳达峰工作由“做好”转为“有序推进”，体现政策审慎性。
5. 需求侧发力：会议提出“促进制造业投资和民间投资尽快恢复”，同时推动共同富裕和城乡居民收入普遍增长，以释放内需。
6. 金融风险防控：金融端强调风险防范，房地产政策继续坚持“房住不炒”，增加保障性租赁住房供给，抑制学区房炒作。
7. 风险提示：政策推进不及预期是主要风险。

行业专题评述

银行业周报

关键信息

• 市场表现：上周银行业（中信）下跌1.22%，在30个行业分类中排名19位，其中城商行表现相对较好。
• 利率与流动性：SHIBOR波动下行，国债收益率整体下降，理财市场以非保本型产品为主，预期年收益率出现结构性分化。
• 投资建议：银行板块估值处于历史低位，预计全年业绩稳健增长，建议关注基本面稳健、资产端定价优势的行业龙头及估值弹性较大的中小行。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济下行、资产质量恶化、政策推进不及预期。

公司事件点评

伊利股份（600887）

投资要点

1. 行业地位：伊利是中国最大乳制品企业，亚洲第一，全球十强。
2. 市场发展：乳制品市场成熟，2019年零售总额突破4000亿元，预计未来五年稳步增长。
3. 产品结构：酸奶、饮用奶为主要品类，白奶类需求因疫情有所提升。
4. 竞争优势：
   • 创新能力：依托全产业链机制，持续优化产品结构。
   • 渠道渗透：线下终端网点覆盖广泛，市场渗透率高。
   • 奶源掌控：投资优质牧场，保障原料供应，提升竞争力。
5. 投资建议：首次覆盖，预计2020-2022年每股收益分别为1.18/1.42/1.62元，给予“增持”评级。
6. 风险提示：疫情反复、食品安全、宏观经济下行。

金融工程研究

主要内容

主动量化周报

• 节日期间市场表现：外盘指数小幅下跌，港股周期上游类股表现较好，如原材料、能源等。
• 股票策略：周期股行情延续，建议关注有色金属、家电、食品饮料等行业。
• CTA策略：重点关注铜、铝、热卷轧钢、动力煤、玻璃等品种，库存小幅去库，基本面稳定。
• 风险提示：模型过度优化、模型失效、宏观经济复苏不及预期、政策超预期。

权益事件监测周报

• 分红预案：339家公司发布分红预案，27家公司有送转计划，无大规模送转。
• 股东变动：8家公司高管增持，34家公司高管减持，部分机构股东增持或减持。
• 限售股解禁：下周66家公司有限售股解禁，万孚生物解禁收益达220.49%。
• 风险提示：数据误差、信息仅供参考、投资风险自担。

因子监测月报

• 因子表现：本月大市值股票表现优于小市值，动量因子表现突出，短期动量因子反转效应显著，长期动量因子趋势效应明显。
• 行业表现：有色金属、家电、食品饮料等行业被模型看好，建议关注相关ETF。
• 风险提示：数据误差、信息仅供参考、投资风险自担。

投资评级说明

渤海证券研究所联系方式

地址

• 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086

电话与传真

• 天津：电话（022）28451888，传真（022）28451615
• 北京：电话（010）68104192，传真（010）68104192

网站

• 渤海证券研究所网址：www.eww.com.cn

研究人员信息

总结

本文档内容全面覆盖渤海证券研究所对宏观经济、银行业、伊利股份以及金融工程领域的分析与研究，重点强调结构性复苏、资产质量改善、行业分化、因子表现及投资建议等关键信息。通过不同板块的分析，为投资者提供了多维度的市场洞察和策略参考。