20221110-国元期货-棉花期货周报_郑棉连续跟涨美棉_是否昙花一现__10页_917kb

报告摘要

郑棉连续跟涨美棉，是否昙花一现？

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了郑棉与美棉近期上涨的原因及后续走势。核心观点认为，当前上涨主要由空头回补、超跌反弹及出口签约量乐观等因素驱动，但市场基本面仍偏弱，未来走势需关注供需变化及全球经济环境。

主要观点

1. 行情回顾

郑棉主力期价在10月31日创阶段性新低后连续反弹，但上涨动力主要来自空头回补和超跌反弹。
美棉上周连续三个交易日涨停，周内涨幅达20%，带动郑棉跟涨。
郑棉基本面仍处于供应宽松、需求疲软的格局，后市难以乐观。
若后续新疆疫情缓解、运输恢复，郑棉可能承压运行。
套保盘入场可能对郑棉期价形成压制。

2. 全球棉花供需格局分析

美联储加息：11月加息75BP，符合市场预期，但暗示后续加息节奏可能放缓，终端利率可能高于预期。
美棉收获进度加快：截至10月30日，美棉吐絮率96%，收割率62%，较去年同期和五年均值有所提升。
印棉产量或不及预期：印度主要产区上市量偏低，市场担忧情绪加剧，需关注印度棉花协会即将公布的新棉产量数据。
美棉出口签约量增加：美国陆地棉出口销售净增19.18万包，提振市场预期，但出口装船量仍需观察。

3. 国内棉花供需格局分析

籽棉收购价格略有上涨：受外棉上涨影响，籽棉收购价小幅回升，但整体加工成本仍较低。
消费疲软：9月国内纺织服装零售额同比减少0.5%，出口额同比减少3.7%，显示内需和外需均承压。
内外价差扩大：郑棉涨幅不及美棉，内外棉价差扩大，外强内弱格局持续。

4. 后市展望

国际棉市关注点：印度大降雨对产量的影响及全球消费量衰减程度。
国内棉市关注点：新疆疫情管控趋严导致发运受限，内地棉花短缺，价格偏高；国内消费预期较差，市场将交易消费差。

关键信息

郑棉上涨因素：空头回补、超跌反弹、出口签约量乐观。
新疆疫情影响：物流受限，棉花入库、公检进度缓慢，对郑棉价格形成支撑。
全球经济与国内疫情：影响消费预期，导致棉花需求疲软。
内外棉价差：国内价格涨幅不及美棉，价差扩大，预计外强内弱格局持续。
出口数据：9月纺织服装出口同比减少3.7%，10月进一步下降至13.53%，显示出口压力较大。

总结

郑棉近期上涨主要由市场情绪推动，但基本面仍偏弱，供应端宽松、需求端疲软的格局未变。全球棉市方面，美棉出口签约量增加、印度产量担忧及美联储政策走向是关键关注点。国内方面，新疆疫情导致棉花发运受限，但整体加工成本较低，消费疲软仍是主要制约因素。内外棉价差持续扩大，市场预期外强内弱，短期内郑棉期价难有持续上涨动力。投资者需关注后续疫情缓解、运输恢复及全球消费数据变化，以判断市场趋势。