文档内容总结
核心内容概述
本报告为2018年最后一期EM（新兴市场）Week Ahead，涵盖全球多个新兴市场国家的货币政策预期、经济数据发布、市场策略及汇率走势分析。主要关注点包括泰国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、巴西、阿根廷、土耳其和智利等国家的经济动态与政策动向。
主要观点
- 泰国与印尼：泰国将进行首次加息，预计加息25个基点至1.75%。印尼可能再次加息，尽管市场预期其将暂停加息。
- 墨西哥：尽管预计不加息，但市场预期央行将保持鹰派立场，尤其若预算未达预期，可能引发进一步紧缩。
- 哥伦比亚：预计不加息，经济数据表明通胀接近目标，央行可能维持低利率直到经济增长改善。
- 巴西：央行将发布货币政策会议纪要和季度通胀报告，预计维持利率不变，直至2019年下半年。
- 阿根廷：经济数据显示GDP连续三个季度负增长，失业率维持高位，市场对货币宽松和债务问题保持关注。
- 土耳其：尽管通胀下降，但央行预计将在2019年第三季度开始降息，当前仍维持紧缩政策。
- 智利：预计央行将维持谨慎态度，但可能在2019年底再次加息，当前政策会议纪要将显示进一步紧缩倾向。
关键信息
货币政策动向
| 国家 |
预期政策动向 |
备注 |
| 泰国 |
加息25个基点至1.75% |
第一次加息超过三年 |
| 印尼 |
可能再次加息25个基点 |
市场预期暂停，但存在意外加息可能 |
| 墨西哥 |
不加息，但保持鹰派立场 |
若预算未达预期，可能引发进一步紧缩 |
| 哥伦比亚 |
不加息 |
通胀接近目标，维持低利率 |
| 巴西 |
维持利率不变 |
至少到2019年下半年 |
| 阿根廷 |
继续货币宽松 |
M3增长不被私人部门利用，存在系统性风险 |
| 土耳其 |
维持紧缩，可能在2019年第三季度降息 |
当前通胀仍高，需观察经济数据 |
| 智利 |
可能在2019年底加息 |
当前会议纪要显示进一步紧缩倾向 |
经济数据发布
| 国家 |
数据发布 |
预期值 |
市场预测 |
| 墨西哥 |
通胀数据（月度/年度） |
5.01% y/y / 3.61% y/y |
通胀压力仍高 |
| 哥伦比亚 |
通胀数据（年度） |
3.95% y/y |
通胀维持低位 |
| 阿根廷 |
GDP（Q3 y/y） |
-3.4% |
通胀压力缓解 |
| 阿根廷 |
失业率（11月） |
9.6% |
高失业率持续 |
| 土耳其 |
当前账户余额（11月） |
USD2.77bn |
贸易顺差改善 |
| 波兰 |
工业生产（11月 y/y） |
7.4% |
增速放缓 |
| 波兰 |
零售销售（11月 y/y） |
9.7% |
增速下滑 |
| 波兰 |
CPI核心（11月 y/y） |
0.9% |
通胀压力缓解 |
市场策略与交易
| 交易类型 |
产品 |
金额 |
入场日期 |
入场水平 |
当前水平 |
目标水平 |
止损 |
盈亏（bp） |
盈亏（USD'000） |
| 多头 |
Brazil Cupom Cambial Apr19sJul20s FRA |
10.0k USD |
27-Nov-18 |
3.98% |
3.76% |
4.30% |
3.50% |
-22 bp |
-217 |
| 平仓 |
Brazil DI Jan22 / Jan25 |
50.0k USD |
30-Oct-18 |
+99 bp |
+114 bp |
+50 bp |
- |
-15 bp |
-788 |
| 多头 |
Colombia IBR 2Y |
20.0k USD |
19-Jul-18 |
4.76% |
4.54% |
4.46% |
5.16% |
+22 bp |
551 |
| 多头 |
Chile CLPxCAM 18M |
10.0k USD |
3-Jul-18 |
3.08% |
3.06% |
+40 bp |
- |
+2 bp |
49 |
| 空头 |
Mexico TIIE 1Y1Y |
32.0k USD |
13-Apr-18 |
7.460% |
8.841% |
7.000% |
9.500% |
-138 bp |
-4,418 |
| 空头 |
Brazil 5Y CDS |
10.0k USD |
28-Nov-18 |
+219 bp |
+199 bp |
+180 bp |
+240 bp |
+20 bp |
319 |
| 空头 |
Turkey 5Y CDS |
10.0k USD |
14-Nov-18 |
+369 bp |
+386 bp |
+320 bp |
+410 bp |
-17 bp |
-123 |
| 多头 |
Argentina 5Y CDS vs 卖出巴西/墨西哥/哥伦比亚 CDS |
USD 10mn/36mn |
06-Aug-18 |
2.0 bp |
237.1 bp |
- |
USD -400k |
235.1 bp |
1,003 |
| 空头 |
USDSGD 6m Fwd |
USD 10.0m |
15-Oct-18 |
1.376 |
1.3669 |
1.350 |
1.390 |
0.67% |
69 |
| 空头 |
TWD IDR 3m NDF |
USD 10.0m |
06-Dec-18 |
475.0 |
480.0 |
450.0 |
490.0 |
-1.1% |
-110 |
BNPP-EM经济意外指数
- 指数简介：每日计算，衡量新兴市场数据对市场参与者的意外程度。
- 趋势分析：EM经济意外指数持续为负，但有迹象表明可能已经触底。除中国外，指数在2018年7月后转为轻微正向。
- 覆盖范围：涵盖17个拉美、CEEMEA和亚洲国家，总GDP达26.5万亿美元。
重要事件日程
| 国家 |
日期 |
事件 |
预期值 |
市场预测 |
| 中国 |
14-21/12 |
CCPCC经济会议 |
- |
- |
| 印尼 |
19/12 |
货币政策决定 |
6.25% |
6.00% |
| 泰国 |
19/12 |
货币政策决定 |
1.75% |
1.50% |
| 墨西哥 |
20/12 |
货币政策决定 |
8.00% |
8.00% |
| 哥伦比亚 |
21/12 |
货币政策决定 |
4.25% |
4.25% |
| 阿根廷 |
18/12 |
GDP数据（Q3 y/y） |
-4.2% |
-3.4% |
| 阿根廷 |
19/12 |
贸易余额 |
USD0.3bn |
USD0.7bn |
| 阿根廷 |
20/12 |
预算报告 |
-ARS39.0bn |
-ARS16.6bn |
| 巴西 |
18/12 |
Copom会议纪要 |
- |
- |
| 巴西 |
20/12 |
季度通胀报告 |
- |
- |
| 巴西 |
21/12 |
IPCA-15通胀（月度/年度） |
-0.07% / 3.95% |
-0.07% / 3.95% |
| 土耳其 |
11/12 |
当前账户盈余 |
USD2.77bn |
- |
| 土耳其 |
13/12 |
CPI数据（年度） |
21.62% |
- |
| 波兰 |
18/12 |
工业生产（年度） |
7.4% |
2.3% |
| 波兰 |
18/12 |
零售销售（年度） |
9.7% |
5.9% |
| 波兰 |
18/12 |
CPI核心（年度） |
0.9% |
0.8% |
| 波兰 |
18/12 |
CPI核心（月度） |
0.12% |
0.30% |
其他关键信息
- 印度：印度央行（RBI）在12月5日宣布允许非居民参与本地OIS市场，预计将在2019年第二季度开始交易，可能提升外国投资者对印度国债的兴趣。
- 中国：预计在12月举行CCPCC经济会议，聚焦经济增长目标与政策调整。
- 土耳其：当前账户盈余持续，有助于缓解经济压力，但需关注未来几个月的经济数据。
- 智利：预计在12月19日发布政策会议纪要，显示进一步紧缩倾向，可能在2019年底再次加息。
- 巴西：预计12月21日公布12月IPC数据，通胀压力预计维持在低位。
