20240607-和合期货-原油周报_减产政策及旺季需求支撑油价_预计下周原油或偏强震荡_11页_919kb

原油周报分析总结

时间：2024年6月3日-6月7日

近期油价波动受多重因素影响：

主要事件总结

1. OPEC+政策延长但后续放松引发市场担忧：OPEC+决定将减产协议延长至2025年底，但计划自2024年10月后逐步取消减产。尽管随后俄罗斯、沙特承诺执行减产计划，但市场对后续放松的预期导致短期内油价承压下跌。

2. 中美经济下行压力：美国非农就业数据疲软、GDP与PCE数据下修显示经济放缓，核心PCE通胀降温，美联储降息预期升温。中国经济方面，制造业PMI不及预期，显示需求恢复仍待时。

3. 需求端表现不一：消费者需求旺季启动，但具体到成品油，美国汽油及馏分油需求出现下行。中国和印度需求保持韧性。美国原油及成品油库存录得了显著增长。

4. 供给端行动：OPEC+维持减产目标，完成产量配额调整，美俄产油国产量维持高位，非主流产油国产量也有变动。

供给与需求分析

• 供给侧：

  • OPEC+延续减产200万桶/日至2025年结束，自愿减产220万桶/日将分阶段解除，补偿性减产保持全年有效。
  • 美国日产量稳定但高于去年同期，炼厂开工率提升，但进口和成品油出口增加也对市场格局产生影响。
  • 俄罗斯产量逐步下降，但仍需满足协议减产目标。

• 需求侧：

  • IEA下调全球原油需求增长预期，主要由于OECD国家需求疲软；OPEC月报则持乐观态度。
  • 美国成品油需求环比、同比双降，炼厂开工率上升，反映工业活动变化。
  • 印度石油需求保持强劲，中国需求虽有改善但成品油库存压力增大。

库存状况

美国商业原油库存、汽油和馏分油库存均持续增长，尽管部分是战略库存调整，但表明流动性过剩。

后市展望

综合而言，供给端OPEC+减产提供支撑，需求端修复逐步推进，同时宏观流动性预期改善，预计原油价格下周维持偏强震荡节奏可能。主要关注点包括OPEC+执行情况、产油国政策变动、全球经济复苏步伐、地缘政治风险等。

风险点提示：

• OPEC+减产执行与否
• 需求恢复速度不及预期
• 美联储降息路径不确定性
• 中东地缘政治紧张局势