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证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为招商证券2018年2月9日发布的市场策略定期报告，主要分析了2018年1月29日至2月9日期间，A股市场及全球市场的表现，并结合宏观政策、行业动态和公司基本面进行投资策略分析。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观组观点

• 人民币汇率下跌原因：

  • 美元指数反弹；
  • 外汇市场供需及预期边际变化；
  • 外汇市场成交量低，波动性大。

• 美股调整与A股风格转换：

  • 美股调整源于估值高、利率上行；
  • 美国经济仍处扩张阶段，短期内不会进入下降通道；
  • 国内小市值股下跌主因是业绩下滑、监管趋严、解禁规模扩大及股权质押风险上升；
  • 风格转换预计在三季度出现。

• 全球市场表现：

  • 美股、港股表现强势，A股相对平稳；
  • 新兴市场股债双牛，发达国家股强债弱；
  • 人民币汇率走强，对A股影响显著。

2. 策略组观点

• A股流动性与春节效应：

  • 春节前后A股大概率上涨；
  • 1月A股流动性回落，但春节效应可能推动市场反弹。

• 陆股通持仓分析：

  • 1月陆股通净流入创新高；
  • 持股集中于消费、金融和大市值公司；
  • 重点加仓家电、银行、有色金属，减持汽车、食品饮料。

• 行业策略：

  • 建议关注地产、基建、建材、有色等板块；
  • 风格转换可能在三季度出现，当前仍以大市值、高分红为主。

3. 行业报告精粹

• 交运板块：

  • 人民币升值影响航空股；
  • 航空运输量稳定，价格小幅回落；
  • 推荐南航、国航、龙洲股份等。

• 纺织服装行业：

  • 冬装销售表现良好，腾讯入股海澜提升估值；
  • 推荐森马、海澜、罗莱生活等。

• 医药生物行业：

  • 多数个股被误杀，期待反弹；
  • 推荐长春高新、通化东宝、中国医药等。

• 建材行业：

  • 玻璃价格走强，推荐旗滨集团、信义玻璃；
  • 水泥行业维持增长，推荐海螺水泥、华新水泥。

• 通信行业：

  • 财报季临近，建议精选个股；
  • 长期看好5G及光通信，推荐亨通光电、中兴通讯等。

• 钢铁行业：

  • 钢价震荡，估值有望修复；
  • 推荐宝钢股份、新钢股份等。

• 有色行业：

  • 铜价回调，股价回调为买入良机；
  • 推荐紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业等。

三、关键数据与市场表现

• 上证指数：3129.85，周跌幅-9.60%；
• 深证成指：10001.23，周跌幅未明确，但整体表现偏弱；
• 陆股通净流入：1月净流入351.1亿元，为2016年以来最高；
• 人民币汇率：2月8日兑美元跌至6.3400，创2015年汇改以来最大跌幅；
• A股流动性：1月29日-2月2日流动性指数下降，市场短期回调；
• 出口与进口数据：1月出口同比+11.1%，进口同比+36.9%，受春节因素影响；
• 大宗商品走势：油价承压回调，LNG价格上涨，铜锌库存低，价格仍有支撑。

四、投资建议

• A股市场：关注大市值、高分红板块，如地产、消费、金融；
• 美股市场：短期波动加大，但经济扩张仍支撑市场；
• 行业配置：重点推荐地产、基建、建材、有色、通信、钢铁；
• 个股推荐：包括万科A、海澜之家、南方航空、中国国航、桐昆股份、中天能源、宝钢股份、紫金矿业等。

五、风险提示

• 宏观层面：中美贸易摩擦、人民币汇率波动、经济下行风险；
• 行业层面：地产调控、库存压力、大宗商品价格波动；
• 政策层面：资管新规、汇率管理、环保限产等政策变化；
• 市场层面：市场情绪波动、资金流出、个股业绩不及预期。