20250826-天风证券-中国化学-601117.SH-境外收入增速近30_盈利能力有所改善_3页_700kb

中国化学（601117）2025年中报分析总结

中国化学发布2025年上半年业绩报告，期内实现营业收入907.22亿元，同比下滑0.35%，归母净利润31.02亿元，同比增长9.26%，扣非归母净利润30.03亿元，同比下滑1.56%。

单季度看，25Q2公司营收460.69亿元，同比增长0.44%，归母净利润16.57亿元，同比增长2.12%，扣非归母净利润15.91亿元，同比下降16.23%。

分业务情况：

• 化学工程业务收入748.12亿元，同比增长1.21%，毛利率10.17%，同比提升0.28pct；
• 国内业务收入同比下滑8.93%，毛利率9.85%，同比提升0.66pct；
• 海外业务收入265.99亿元，同比增长28.75%，毛利率8.90%，同比下降1.20pct。

盈利能力：
2025上半年公司毛利率9.58%，同比提升0.19pct，期间费用率5.34%，同比提升0.29pct。财务费用同比下降65.37%，主要因汇兑损失减少1.47亿元。净利率为3.74%，同比增长0.30pct。

展望与评级：
分析师维持“买入”评级，认为海外扩张与煤化工投资有望成为增长新动力，预计2025-2027年归母净利润分别为63亿元、69亿元、75亿元，对应PE分别为8.1倍、7.3倍、6.8倍。

风险提示：
基建投资、汇率波动、订单结转速度、煤化工投资等不及预期带来的风险。

报告日期显示为2025-08-26，当前股价8.29元，股息率TTM为3.45%。