20171112-光大证券-电力设备新能源_市场化交易将促分布式发电大发展_4页_712kb

报告摘要

国家发改委与能源局联合发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》（发改能源【2017】1901号），旨在通过市场化交易机制推动分布式发电行业的发展。通知提出了三种交易模式：与用户直接交易、委托电网代售以及全额销售给电网，并配套了公共服务保障机制、收费方式及补贴政策。

市场化交易机制多样化：试点通知明确了三种交易方式，为分布式发电提供了更多盈利渠道。
“自发他用”模式具备可行性：通过交易平台保障交易，电费由电网代收，降低运营风险。尽管需缴纳输配电费，国家补贴减少10%-20%，但综合收益仍高于全额上网模式。
盈利水平提升：相较于“全额上网”模式，分布式发电在“自发他用”模式下盈利水平有望显著提升，从而推动行业发展。
电网企业责任明确：电网公司需承担交易组织、计量电力、代收电费等职责，且不得收取除“过网费”外的其他费用，保障了交易的公平性与透明度。
试点先行，推广在望：市场化交易机制将在试点地区先行实施，待经验成熟后有望在全国范围内推广。

试点时间：2018年2月1日启动交易，比原征求意见稿时间推迟7个月。
交易模式：
- 与用户直接交易
- 委托电网代售
- 全额销售给电网
盈利对比：
- “自发自用”模式：售电给用户（约0.7元/kWh） + 国家补贴（0.42元/kWh） = 约1.12元/kWh
- “全额上网”模式：标杆电价（最高0.85元/kWh）
保障措施：
- 电网企业不得收取除“过网费”外的其他费用
- 建立公共服务保障机制，降低运营风险
投资建议：
- 推荐林洋能源（上调EPS至0.44、0.61、0.77元，目标价上调至11.5元，维持“增持”评级）
- 建议关注正泰电器（同时布局分布式光伏系统提供和电站运营）

投资评级	定义
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

市场基准指数：沪深300指数

本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅限本公司客户使用。报告中的信息和观点不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，光大证券不对因此产生的盈亏承担责任。