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首席周观点总结：2021年第4周

核心内容概述

2021年第4周，A股市场整体表现受到流动性趋紧、疫情反复及春节因素影响，多个行业板块出现波动。分析师们对非银、银行、电新、医药、食饮、金属、交运、商社及计算机等行业进行了深入分析，重点关注行业基本面、政策导向及市场风险。

非银板块

主要观点

• 市场表现：本周两市成交量回落，两融规模下降，市场流动性趋紧对非银板块造成较大冲击，申万证券和保险板块周跌幅均超过5%。
• 基本面分析：券商一季度业绩仍可保持乐观，2020年末信用减值计提为21年业绩增厚安全垫；监管对券商经营偏呵护，政策红利及业务创新有望推动板块表现。
• 保险板块：因疫情冲击，保险板块持续回调，但估值已至低位，中长期投资价值凸显。
• 风险提示：宏观经济下行、政策变动、市场波动及流动性风险。

银行板块

主要观点

• 宏观环境：政策连续性增强，有利于银行经营，资产端收益率有望回升。
• 基本面改善：货币政策常态化，经济修复支撑资金需求，信用风险可控；预计2021年上市银行利润增速回升至5%左右。
• 估值逻辑：当前动态PB估值处于历史底部，机构加仓趋势有望延续。
• 重点推荐：零售银行及具备区位优势的中小银行。
• 风险提示：经济失速下行、政策变动等。

电新板块

主要观点

• 行业动态：中国核电福清5号机组成为全球首台“华龙一号”核电机组投入商业运行，标志着我国三代核电技术商业化发展迈入新阶段。
• 技术优势：“华龙一号”具备高安全性、长寿命、高国产化率等优势，具备批量化建设能力。
• 市场前景：核电在清洁能源利用小时数方面具有明显优势，预计到2030年，我国在运核电机组将达90台、98.8GW。
• 重点推荐：中国核电、中国广核。
• 风险提示：核电项目审批流程严格，实际建设进度可能与预期存在偏差。

医药板块

主要观点

• 疫情驱动需求：春节返乡核酸检测需求增加，预计返乡检测人次超2.3亿，市场价值超200亿元。
• 检测产业链：涵盖核酸、抗原、抗体原料药及检测服务，检测服务具备定价权。
• 出口增长：新冠抗原试剂出口快速增长，若获得美国FDA认证，将进一步放量。
• 重点推荐：康希诺-U、华兰生物、天坛生物、东方生物。
• 风险提示：疫苗临床数据、海外供应及长期检测需求不确定性。

食饮板块

主要观点

• 春节动销：白酒进入动销旺季，受“就地过年”政策影响，区域间需求差异显著。
• 产品结构：次高端白酒受疫情影响较大，高端白酒需求相对稳定。
• 价格趋势：散装茅台批价回升，普五批价稳定；预计高端白酒批价整体上行。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 风险提示：疫情发展超预期、政策风险。

金属板块

主要观点

• 锂市场：锂盐价格强势，供应紧张，预计2月供应将趋于刚性；锂精矿价格有望上行。
• 钴市场：电钴、硫酸钴及四氧化三钴价格持续上涨，南非疫情导致钴中间品运输困难，价格或继续上行。
• 铜市场：智利港口铜运载受阻，预计一季度美金铜报价上涨；铜价受供应偏紧支撑。
• 锌市场：锌矿供给偏紧，冶炼厂加工费下滑，2月或进入检修周期，锌价有望企稳。
• 钢材市场：建筑用钢供需矛盾突出，优特钢市场较为乐观。
• 白银市场：投机交易推升白银实物持仓ETF交易量，预计美元白银将冲击30美元/盎司。
• 风险提示：流动性交易拐点、库存增长、市场情绪回落。

交运板块

主要观点

• 春运数据：节前返乡客流同比大幅下降，铁路与航空板块受影响最明显。
• 运输趋势：28日为返乡客流高峰，数据较前一日明显下滑，反映“就地过年”政策执行力度强。
• 行业影响：铁路与航空相关上市公司业绩受较大影响，但相比2020年，行业应对能力增强。
• 风险提示：疫情持续时间、油价汇率波动、异常天气等。

商社板块

主要观点

• 就地过年：本地消费增加，利好本地及周边消费。
• 业绩支撑：疫情反复背景下，业绩确定性成为市场关注重点。
• 重点机会：酒店、中免、高教及餐饮板块。
• 风险提示：疫情发展超预期、政策变动。

计算机板块

主要观点

• 行业趋势：网络安全产业规模预计2025年超2000亿元，云安全提升公司估值。
• 内生安全：企业需融合信息化与安全系统，提升自适应安全能力，市场向头部厂商集中。
• 重点推荐：三六零、奇安信。
• 风险提示：下游需求不及预期、宏观发展不及预期、政策变化、公司战略推进不及预期。

行业评级体系

风险提示汇总

• 宏观经济风险：下行风险、疫情反复影响。
• 政策风险：监管变化、行业政策调整。
• 市场风险：流动性变化、投资者情绪波动。
• 行业风险：供需变化、技术突破不及预期。