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纯碱早报2025-4-29大越期货投资咨询部金泽彬
纯碱期货市场分析总结如下：

基本面：纯碱企业检修后逐步复产，开工率回升导致供给增加。下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量维持稳定，但终端需求整体疲软，厂库库存虽连续下降但仍高于历史平均水平，显示供强需弱格局未明显改善。

基差：河北沙河重质纯碱现货价格为1330元/吨，纯碱SA2509合约收盘价1364元/吨，基差为-34元，期货价格高于现货，形成升水状态。

库存：全国纯碱厂内总库存16910万吨，较前一周减少119%，但库存水平仍高于近五年同期均值。重质纯碱库存8405万吨，占比显著。

盘面：期货价格位于20日均线下方，20日均线持续向下，短期趋势偏弱。

主力持仓：主力合约净空头增加，空头力量增强，反映市场情绪偏向悲观。

短期预期：供给端高位运行，需求端改善有限，预计市场将维持震荡走势。

影响因素：

• 利多因素：光伏玻璃产能扩张对纯碱需求形成支撑。
• 利空因素：自2023年以来纯碱产能持续扩张，行业产量处于历史高位；浮法玻璃冷修导致日熔量下降，压制纯碱需求；中美关税冲突加剧，宏观情绪偏空。

主要逻辑：供给端产能释放叠加检修复产，行业产量维持高位；需求端浮法玻璃冷修影响持续，光伏玻璃需求虽有支撑但力度有限；库存虽回落但未脱离历史高位，供需错配问题尚未解决，短期价格承压。

风险点：浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不及预期可能加剧供需失衡；若出现宏观利好政策或市场情绪逆转，可能对价格形成支撑。

市场数据：

• 纯碱周度开工率89.44%，产量7571万吨，重质纯碱产量4155万吨，均处于历史高位。
• 浮法玻璃日熔量1578万吨，开工率75.85%，持续下滑；光伏玻璃在产日熔量回升至91万吨，产量企稳。
• 纯碱生产利润华东地区重碱联碱法利润17550元/吨，华北氨碱法利润-6250元/吨，整体利润处于低位。

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