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报告总结

分析员信息

• 卫立，从业资格：F3075802，投资咨询证书：Z0018108。
• 联系方式：010-56711700。

品种观点

• 锌（Zinc）：评级为“偏多”，推荐短线做多，中长线逢高试空。近期市场情绪亢奋，沪锌主力合约处于25400–26200元/吨的震荡区间。

市场分析概述

1. 行情复盘

   • 11月27日，伦锌开盘价为3104美元/吨，当日收于31135美元/吨；沪锌主力25日开盘价为25800元/吨，收于25830元/吨。
   • 截至11月28日，伦锌库存增加5275吨，保税区锌库存达到260900吨。

2. 供给端变化

   • 云南云铜锌业搬迁项目接近里程碑，未来锌锭产能将提高至15万吨/年。
   • 陕西锌业锌基合金生产线扩能至年产28万吨。
   • 部分镀锌厂计划新增产线，电机行业将受益。
   • 短期内锌冶炼端开工率偏低，原料库存积累，但国内实际消费增量有限。

3. 需求与市场情绪

   • 下游镀锌企业接货情绪不高，高价抑制补库需求，现货升贴水承压。
   • 锌价高位震荡，国内需求边际不足，价格波动幅度略高。

4. 结构分析

   • 伦锌注销仓单比例剧增，远期合约持仓集中，国内近月合约持仓偏高，Zn市场流动性风险上升。
   • 合约Back结构（远期合约升水）拓宽，短期内市场情绪乐观。

交易建议

• 短线操作：建议做多，行情仍相对乐观。
• 波动区间：沪锌主力合约价格区间预计为25400–26200元/吨。
• 中期策略：建议逢高试空，多空双方博弈激烈。

风险提示

本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议。市场行情可能因多种因素波动，投资者应谨慎决策，风险管理责任自负。