高端黄金珠宝研究系列三：如何看待老铺黄金的远期空间？_13页_1mb

报告内容总结

根据证券研究报告《行业专题研究|饰品高端黄金珠宝研究系列三：如何看待老铺黄金的远期空间？》，老铺黄金是中国高端黄金珠宝市场的开创者与引领者，具有较大增长潜力。报告要点如下：

1. 中期增长驱动：

• 门店扩张计划： 截至2025年1月24日，老铺黄金共37家门店。公司计划在2024至2026年间新增10家国内门店及5家海外门店，预计2026年底达到48家门店，尤其在高线城市及海外市场有较大开发空间。
• 门店优化与调价： 存量门店存在位置优化与面积扩展潜力，同时通过参考金价调整产品价格及新品迭代，单店店效有望进一步提升。

2. 远期市场空间：

• 中国珠宝市场份额提升： 金价上涨降低了高端黄金珠宝的溢价，消费者对工艺审美价值认知升级，未来高端黄金珠宝品牌在珠宝市场中的份额或有显著提升。截至2024上半年，老铺黄金累计消费会员达275万，目标客群渗透率仍不足1%，品牌影响力有增长空间。
• 中国奢侈品市场份额提升： 高端黄金珠宝结合了经典保值、文化审美价值及入门级奢侈品价格带接近等优势，未来老铺黄金有机会分享中国内地奢侈品市场增长红利，尤其在珠宝腕表及皮具市场低迷背景下，黄金珠宝成为新的消费选择。通过优化门店效率与扩大海外布局，公司有望进一步提升其市场地位。

3. 投资建议：
投资者看好老铺黄金作为中国高端黄金珠宝龙头的增长前景。尽管面临原材料价格波动、存货管理、宏观经济不确定及生产商质量控制等风险，但公司在市场扩张、品牌升级与细分定位方面的优势，使其具备较强投资价值。

4. 风险因素：
报告指出，原材料价格波动、存货管理问题、宏观经济下行风险以及委托生产商的质量风险对业务具有潜在影响。此外，敏感性分析的数据准确性亦需关注。

综上所述，老铺黄金在国内外市场的持续扩张以及在消费需求升级背景下的市场潜力，使其成为值得关注的投资标的。