20161011-东北证券-食品饮料行业周报：三季报即将披露，关注业绩确定的龙头_11页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告主要聚焦于食品饮料行业，特别是白酒和乳制品等子行业，分析了市场表现、价格走势、行业动态及投资建议。

主要观点

白酒板块：
- 高端白酒在中秋期间动销略超预期，茅台出现经销商缺货现象，五粮液批价680元已实现顺价。
- 明年春节较早，春节需求将部分前置，预计四季度白酒价格仍将保持稳定。
- 三季报披露可能带来新的催化，茅台、五粮液、泸州老窖仍为四季度重点配置品种。
- 建议关注三条主线：
  - 业绩确定性高、估值合理的白酒龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；
  - 低估值、业绩确定性强的食品龙头：洽洽食品；
  - 高速成长期的子行业龙头：桃李面包、爱普股份。
市场回顾：
- 上周上证综指下跌0.88%，沪深300下跌0.66%，申万食品饮料板块下跌0.30%，跑赢大盘。
- 白酒板块微涨0.04%，啤酒、葡萄酒、肉制品、调味发酵品、乳制品板块均出现下跌，其中葡萄酒跌幅最大（2.18%）。
- 个股表现分化，涨幅前五为海南椰岛、佳隆股份、好想你、深深宝A、*ST皇台；跌幅前五为煌上煌、威龙股份、金徽酒、上海梅林、金字火腿。
数据跟踪：
- 白酒龙头终端价格总体平稳，茅台价格小幅下降，五粮液、洋河梦之蓝M3、水井坊、剑南春价格与上周持平。
- 奶价方面，生鲜乳主产区平均价为3.44元/千克，新西兰原奶价格因丰产季节可能略有回落，但整体趋势仍为回升。
- 猪价方面，生猪价格同比上涨3.67%，环比下滑0.86%，能繁母猪数量连续第30个月低于警戒线。

关键信息

行业估值：食品饮料行业市盈率（TTM）为26.91X，处于历史低位。其中，白酒市盈率为23.25X，啤酒市盈率较高（42.67X），葡萄酒市盈率最高（43.59X）。
投资评级：报告中提到的公司（包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洽洽食品、桃李面包、爱普股份等）均被给予“买入”评级，部分公司如金徽酒被给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行和食品安全事件是主要风险因素。
行业要闻：
- 欧盟牛奶减产计划进展顺利，新西兰原奶价格可能因丰产而略有回落，但整体回升趋势不变。
- 中国啤酒行业持续减产，全球啤酒市场出现负增长。
- 西班牙橄榄油在中国市场占有率已超过78.54%，显示出强劲的市场地位。
- 朝日控股出售康师傅饮品部分股份，用于收购欧洲啤酒企业。

重点公司盈利预测与估值表

公司名称	2016 EPS（元）	2017 EPS（元）	2018 EPS（元）	2016 PE	2017 PE	2018 PE
贵州茅台	13.63	14.73	15.94	22	21	19
五粮液	1.80	1.97	2.13	19	17	16
泸州老窖	1.11	1.36	1.51	29	23	21
桂林三花	0.58	0.70	0.85	24	20	18
桃李面包	1.04	1.36	1.70	42	32	25
爱普股份	0.68	0.83	0.97	33	27	23
洽洽食品	0.85	0.97	1.09	21	19	17
西王食品	0.45	0.58	0.70	31	24	20
中炬高新	0.38	0.48	0.65	40	32	23

重要研报摘要

中炬高新：调味品业务估值低，机制变革有望释放业绩，给予“买入”评级。
沱牌舍得：业绩拐点已现，改革提速，给予“买入”评级。
桃李面包：区域扩张迅猛，具备核心竞争力，维持“买入”评级。
西王食品：差异化竞争，产业链优势明显，给予“买入”评级。
金徽酒：区域领先品牌，有望乘风破浪，首次覆盖给予“增持”评级。
保健品全产业链布局：期待“金乐心”爆发，给予“增持”评级。
复合调味品行业领先企业：预计2016年合理股价区间为16.8-22.4元。
爱普股份：模式接近凯瑞集团，给予“买入”评级。
阜丰集团：味精进入收获期，高档氨基酸有望爆发，给予“买入”评级。
皇氏集团：布局幼教产业链，文化布局逐步完善，给予“买入”评级。
克明面业：受益于粮食收储政策变化，维持“增持”评级。

大事提醒

伊利股份：2016年10月10日披露重大信息停牌。
珠江啤酒：2016年10月10日股东大会交易系统投票截止，10月10日股东大会召开。
西王食品：2016年10月10日重大资产重组停牌，10月11日股东大会股权登记。
深深宝A：2016年10月10日股东大会股权登记，10月13日股东大会召开。
加加食品：2016年10月11日股东大会股权登记，10月12日股东大会会议登记截止。

分析师简介

陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验，食品饮料行业分析师。
李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
- 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。