家电行业专题：“精装修”和“消费升级”背景下，中央空调行业的“国进外退”-20200610-东兴证券-25页_2mb

中央空调行业专题分析：在“精装修”和“消费升级”背景下，“国进外退”趋势明显

核心内容概述

中央空调作为室内空气调节的综合解决方案，其应用场景广泛，涵盖轻型商用、大型冷水机组、家用及其他、工业用四大类。随着“精装修”和“消费升级”趋势的推动，中央空调行业正经历结构性变化，国内品牌逐步取代外资品牌，形成“国进外退”的格局。

主要观点

1. 市场规模与结构

• 市场规模：2019年中央空调行业规模约1196.8亿元，其中多联机市场规模占比达44.48%，成为行业增长的主要动力。
• 家用市场崛起：家用市场贡献了行业年销售总额的30%，预计未来中国“精装修”比率将向发达国家80%靠拢，市场空间有望翻倍。
• 大型商用市场平稳：受宏观经济、行业政策及商业地产开发等因素影响，大型商用中央空调市场规模保持平稳，大型冷水机组占比维持在18%左右。

2. “国进外退”趋势

• 技术追赶：国内品牌在技术研发、质量控制和系统解决方案制定方面已显著缩小与外资品牌差距，部分品类实现赶超。
• 成本与经营优势：国内品牌凭借规模效应、低成本和无关税优势，逐渐蚕食外资市场份额，部分外资品牌选择合资或交由国内制造商运营。
• 工程与零售端优势：国内品牌在工程端EPC模式下具备沟通成本优势，同时在零售端凭借品牌力和性价比优势占据主导地位。

关键信息

3.1 技术与市场推动“国进外退”

• 美系品牌没落：传统美系冷水机组品类逐渐萎缩，国产品牌在模块机、磁悬浮离心机组等新品类中占据优势。
• 磁悬浮技术领先：海尔在磁悬浮离心机组领域占据主导地位，其技术领先国际水平，节能效果提升50%。
• 模块机优势明显：模块机凭借技术成熟、安装方便、性价比高等特点，成为中小型项目的首选，国内品牌占据主导地位。

3.2 市场格局变化

• 轻型商用市场：多联机占据主导，国内品牌在市场份额和品牌影响力方面具有明显优势。
• 单元机市场：国内品牌几乎垄断，市场份额达80%以上。
• 多联机市场：国内品牌凭借渠道和成本优势，市场集中度下降，市占率持续上升。
• 外资品牌国产化趋势：部分外资品牌通过合资、并购等方式将业务交由国内制造商运营，如海信日立、美的开利等。

行业重点公司分析

重点公司分析

• 海信家电：通过与日立合资，掌握“日立”、“海信”、“约克”三个品牌，市占率14.9%，在多联机市场崭露头角。
• 美的集团：覆盖多品类中央空调市场，市占率接近20%，在大型冷水机组、多联机等领域表现突出。
• 格力电器：自主研发大型离心式水冷冷水机组，填补民族工业知识产权空缺，市占率13%。
• 海尔智家：作为中央空调技术的先行者，市占率8%，在磁悬浮技术方面具有领先优势。

风险提示

• 房地产精装修比率提升不及预期：可能影响中央空调市场增长。
• 零售端销售不及预期：影响市场拓展。
• 行业政策收紧：可能对行业造成不利影响。
• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。

结论

随着“精装修”和“消费升级”的推动，中央空调行业正经历由外资主导向国内品牌主导的转变。国内品牌凭借技术进步、成本优势和市场策略，逐步在轻型商用、单元机及多联机等市场占据主导地位。未来，随着市场空间的拓展和行业格局的优化，国内品牌有望进一步扩大市场份额，实现行业主导地位。