“精装修”和“消费升级”背景下，中央空调行业的“国进外退”_25页_3mb

家电行业专题：中央空调行业“国进外退”趋势分析

核心内容

中央空调是满足室内空气调节需求的综合解决方案，主要应用于轻型商用、大型冷水机组、家用其他（轻型单元机为主）以及工业用中央空调。其产品形态多样，包括冷水机组、多联机、单元机等，适用于多种场景。

随着“精装修”政策的推进和居民消费水平的提升，家用市场迅速崛起，成为推动中央空调行业规模增长的重要动力。预计未来中国“精装修”比率将向发达国家80%靠拢，市场还有一倍增长空间。

主要观点

• “国进外退”趋势显著：国内品牌在技术、成本、市场等方面不断追赶，逐步缩小与外资品牌差距，部分品类已实现超越。
• 技术进步推动市场格局变化：国内品牌在产品研发、技术改进、质量控制等方面取得显著进步，特别是在磁悬浮离心机组、模块机等新型冷水机组领域。
• 工程端与零售端优势显现：EPC模式下，国内品牌在项目管理与售后服务方面有明显成本优势，而零售端则因品牌力和性价比优势，受到消费者青睐。
• 外资品牌面临挑战：成本和经营劣势迫使外资品牌转向合资或完全交由国内制造商运营，部分品牌在市场中逐渐退出。
• 国内品牌占据主导地位：美的、格力、海尔等企业在中央空调市场中占据重要份额，尤其在多联机、单元机等细分市场表现突出。

关键信息

• 市场格局：2019年中央空调行业规模约为1196.8亿元，其中多联机市场规模达532.3亿元，占44.48%。
• 家用市场增长：精装房面积持续提升，中央空调精装配套率约为21%，预计未来将翻倍。
• 技术发展：磁悬浮离心机组、模块机等技术推动行业向高效节能方向发展，国内品牌在这些领域占据优势。
• 行业趋势：随着房地产政策调整和消费升级，中央空调行业正从外资主导转向国内品牌主导。

投资策略

• 关注综合性龙头：如格力电器、美的集团，其在中央空调领域具备全品类布局优势。
• 关注细分领域优势企业：如海尔智家，在中央空调技术上具有领先地位。
• 关注合资品牌运营商：如海信家电，在多联机市场具有显著优势。

风险提示

• 房地产精装比率和中央空调配置率提升不及预期。
• 零售端销售表现不及预期。
• 行业政策收紧。
• 宏观经济波动。

行业重点公司盈利预测与评级

行业重点公司简介

• 海信家电：在多联机市场表现突出，2019年“日立”、“海信”、“约克”三个品牌合计市占率约14.9%。
• 美的集团：多品类龙头，市场占有率接近20%，产品线覆盖多联机、大型冷水机组、单元机等。
• 格力电器：以“中国创造”著称，拥有自主知识产权的离心式冷水机组，市场占有率约13%。
• 海尔智家：技术先行者，2006年推出国内第一台磁悬浮中央空调，市占率约8%。

行业发展趋势

• 技术发展：磁悬浮、变频等技术推动中央空调行业向节能、高效方向发展。
• 市场变化：工程端EPC模式下，国内品牌优势明显；零售端则因品牌力和性价比优势，国内品牌快速崛起。
• 政策影响：房地产政策收紧、精装修率提升、消费升级等因素共同推动行业转型。

总结

中央空调行业在“精装修”和“消费升级”背景下，正经历从外资主导向国内品牌主导的转型。国内品牌凭借技术进步、成本优势和市场策略，逐步占据市场份额，形成“国进外退”的趋势。投资方面，应重点关注具备全品类布局的综合性龙头、细分领域优势企业以及合资品牌运营商，同时警惕房地产精装率、行业政策收紧等风险因素。