20220815-中财期货-橡胶投资策略周报_供需依旧偏弱_橡胶底部震荡_6页_1mb

橡胶市场总结：供需偏弱，底部震荡

核心观点与策略

• 行情研判：橡胶价格处于底部震荡状态。
• 操作建议：建议投资者保持观望态度。
• 核心逻辑：当前橡胶市场受宏观因素影响较大，整体处于消费淡季，国内经济氛围偏弱，但金九银十的旺季预期仍存。前期工业品价格大幅下跌后，市场风险释放，大宗商品进入震荡期。基本面方面，国内外供应持续增加，而需求提升有限，价格缺乏明显上涨动力。但由于前期跌幅较大，基差已深度回归，价格底部支撑较强，短期内预计维持震荡走势。

主要观点与逻辑分析

1. 宏观与政策因素

• 新车政策刺激下，国内配套市场预期好转。
• 加息利空预期已被市场消化，整体宏观氛围趋于稳定。
• 海外疫情蔓延及政策变化可能对橡胶需求产生影响。

2. 供应端分析

• 国外产区：泰国主产区天气改善，原料胶水价格呈现季节性波动，收购价格量起价跌。印尼上半年天然橡胶出口量同比下降9%，其中标胶出口下降9.2%，显示国外供应存在一定压力。
• 国内产区：云南、海南等地因降雨影响，胶水产出受限，加工厂开工负荷提升有限。海南虽已恢复季节性产出，但降雨仍影响割胶作业。
• 库存变化：青岛地区天然橡胶总库存38.69万吨，较上周微降0.59%。库存下降主要由于一般贸易库存减少，而保税区库存略有增加。

3. 需求端分析

• 国内轮胎需求：市场需求缓慢回升，但出口不及前期，企业库存压力仍存。轮胎企业采购以刚需为主，买盘情绪不高。
• 开工率：山东地区全钢胎开工负荷为59.00%，较上周上升2.63个百分点，但较去年同期下降5.10个百分点。半钢胎开工负荷为64.68%，较上周上升0.43个百分点，较去年同期上升4.55个百分点。
• 终端需求：整体终端需求表现欠佳，对橡胶价格形成压制。

关键信息与数据

1. 出口数据

• 印尼：2022年上半年天然橡胶出口111.3万吨，同比下降9%。
• 泰国：2022年上半年天然橡胶出口170.3万吨，同比增长5%。
• 中国进口：上半年天然橡胶进口8.5万吨，同比下降12%；混合胶进口1.1万吨，同比下降31%。

2. 乘用车市场

• 7月25-31日，乘用车零售61.3万辆，同比增长14%，环比增长44%，但较上月同期下降21%。
• 乘用车批发87.8万辆，同比增长53%，环比增长85%，但较上月同期下降11%。
• 1-7月累计销量176.8万辆，同比增长17%，但环比下降9%。

3. 重卡市场

• 7月重卡销量约4.9万辆，环比下降11%，同比下降36%，为2016年以来7月最低。
• 1-7月累计销量42.9万辆，同比下降62%，减少69万辆。

风险提示

1. 天气变化：主要产区天气情况可能影响橡胶产量。
2. 产量波动：橡胶产量可能出现大幅增减。
3. 需求变化：下游终端需求变化可能对价格产生较大影响。
4. 政策因素：海关查验政策可能反复，影响进出口节奏。
5. 宏观经济：宏观经济回暖或恶化可能改变市场预期。
6. 海外疫情：海外疫情蔓延情况可能影响全球橡胶需求。

重点关注内容

• 期现价差与跨期价差波动：需关注橡胶期货与现货价格的差异及不同合约之间的价差变化。
• 国内外主产区天气：天气状况是影响橡胶供应的重要因素。
• 终端消费情况：轮胎企业库存压力及终端需求是价格走势的重要参考。
• 进出口数据变化：中国进口数据及海外出口情况将影响市场供需。
• 全球疫情与政策：海外疫情进展及相关防疫政策可能对橡胶需求造成影响。

图表参考（摘要）

• 图1：ANRPC主产国月度产量，显示供应逐步放量。
• 图2：ANRPC供需平衡表，反映供需关系变化。
• 图3：RU-NR价差分析，显示橡胶与NR价格关系。
• 图4：期价季节性分析，提供价格走势参考。
• 图5：全乳胶基差分析，显示现货与期货价格差异。
• 图6：烟片胶基差分析，反映烟片胶市场情况。
• 图7：半钢胎开工率分析，显示轮胎行业生产状态。
• 图8：全钢胎开工率分析，反映轮胎行业运行情况。

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